人民币贬值或将支撑PTA价格上行

近日人民币大幅贬值，自2022年4月14日起，美元兑人民币中间价从6.3540贬值到4月29日的6.6177，短短半个月时间，人民币贬值了2637个基点。上一次如此快速的贬值，还在2018年，与之伴随的PTA也有一波比较大的上涨行情。当然2018年PTA的上涨行情，人民币贬值只是其中一个推动因素，但却也是不可忽视的重要因素。那么今年的人民币贬值会不会带来一波PTA上涨行情呢？这要从人民币贬值对PTA价格带来的影响去分析。

　　人民币贬值对PTA行业的影响主要体现在以下三个方面：

　　1、对成本端PX价格形成支撑

　　从成本端来看，用来生产PTA的原料PX尽管近几年进口依存度逐渐降低，但是每个月需要有一定比例的PX净进口补充：2022年1-3月累计PX净进口309万吨，PX进口依存度约34%。人民币贬值将提高其进口成本，亦将支撑国内PTA价格。按照近半个月PX(CFR台湾)平均价格约1190美元/吨计算，人民币每贬值1000个基点，PTA生产原料进口PX成本每吨增加80多元，即贬值2637个基点，PTA成本每吨增加约237元。

　　2、提升PTA出口竞争力

　　由于目前我国PTA产能相对集中，且单套规模较大能耗低，具有成本优势，近两年国内PTA市场格局正由净进口向净出口转变。2021年起我国PTA净出口量就大大增加，今年1-3月累计净出口96万吨左右，仍保持较高的净出口量。人民币贬值将有利于我国PTA出口竞争力的进一步提升，增加PTA出口量，对缓解我国PTA产能过剩局面有积极作用。



　　3、促进PTA终端需求纺织服装的出口

　　 PTA的终端需求纺织服装行业属于出口导向型行业。据估计，人民币对美元汇率每贬值1%，纺织服装行业销售利润率大概将上升2%—6%，出口比例高的企业收益将更为明显。人民币贬值，将会增强企业在海外市场的竞争力，提高企业的出口利润。出口订单的增加将带动上游涤丝市场的需求，对PTA市场形成需求端利好。PTA行业目前利润状况不佳，成本向下传导压力较大，下游市场状况改善将促进成本的传导，短期提振PTA价格。

　　对于当前的PTA市场来讲，人民币贬值带来终端纺织服装下游需求的向上传导，扩大PTA自身需求，同时加上成本端的支撑，PTA价格短期或将得到提振。但值得注意的是，终端纺织服装出口到涤纶的消费传导周期较长，且国内疫情严重，物流发货近期受影响严重，终端订单能否持续回升，待进一步观察确认。且人民币贬值属于市场行为，其持续性需要谨慎对待。但短期来看，人民币贬值对PTA价格或将形成较强支撑，更多的上行空间需继续观察确认。