Mysteel解读：国内外大豆压榨利润天差地别，原因几何？

近期，美国大豆
压榨利润表现良好，并创下历史新高，压榨量也是居高不下，而国内进口大豆由于进口成本较高，导致压榨利润处于低位。由此，国内外大豆压榨利润形成鲜明对比。

4月份，美国大豆压榨利润表现良好，当月大豆压榨周度利润再创历史新高。据USDA数据显示，截至2022年4月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.19美元，一周前是3.84美元/蒲式耳，去年同期为1.88美元/蒲式耳。

压榨利润如此可观，美国大豆的压榨量自然也居高不下，美国全国油籽加工行业协会（NOPA）周五（4月15日）发布月度压榨数据显示，3月美国大豆压榨量增至历史同期最高水平，较上月环比提高10.1%，较去年同期3月提高2.1%。

据Mysteel农产品数据显示，截止4月27日，美湾大豆6月船期完税价为5506元/吨，较上周同期上涨122元/吨；巴西大豆6月船期完税价为5419元/吨，较上周同期上涨64元/吨；阿根廷大豆6月船期完税价为5433元/吨，较上周同期上涨128元/吨。大豆进口成本较高，主要缘由在三个方面，一是南美大豆减产，令美国大豆出口增加，CBOT大豆价格经历大涨之后并延续态势；二是升贴水整体走高，且处于历史同期高位，截止4月27日，美湾大豆6月船期升贴水为357元/吨，较上周同期上涨17元/吨；三是人民币兑美元汇率下跌，截止4月27日，在岸人民币兑美元报6.5569，较上一交易日跌96个基点。三方面因素叠加，最终导致大豆进口成本进一步提高。

此外，由于近日国内豆粕
现货价格持续走低，而油脂价格的上涨又不难以覆盖大豆进口成本，导致国内油厂压榨利润并不乐观。下图为进口大豆6月船期盘面毛利走势，从图中可明显看出，近日美湾、巴西以及阿根廷大豆6月船期盘面毛利都处于一个快速走低的态势。

综合来看，由于当前大豆的进口成本相对较高，对于油厂来说，如果压榨利润长期处在低位或者亏损状态，或将出现供给减少的情形，包括压榨减少和进口采买持续弱势。相反，倘若后期压榨利润转好，油厂买船积极性或将提高。