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史上首次!央行下调外汇存款准备金率

史上首次!央行下调外汇存款准备金率

 上周二以来,人民币汇率上演了较为明显的贬值行情,离岸人民币甚至在4月25日盘中贬破6.60。究其原因,一是自新冠疫情爆发以来的我国经济比较优势正在消失,市场对我国经济前景的预期较为悲观;二是疫情倒逼出的中国供应链韧性在近期疫情的干扰下或面临转向。

  图1:人民币汇率在近期加速贬值

  

  

  数据来源:Bloomberg 南华研究

  面对人民币汇率的急贬,央行果断在4月25日19:21宣布自2022年5月15日起,将金融机构外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。消息公布后,人民币汇率短线拉升近300bp,随后再度微幅走贬。

  图2:面对人民币汇率的急贬,央行果断下调金融机构外汇存款准备金率

  

  资料来源:中国人民银行

  图3:消息公布后,人民币汇率仅短线拉升300bp,随后又小幅走贬

  

  绿线为离岸人民币汇率,蓝线为在岸人民币汇率

  数据来源:Bloomberg 南华研究

  从历史上来看,央行对外汇存款准备金率的调整方向均为上调,此次为首次下调,那是不是意味此举具有一定的特殊性?外汇存款准备金率,是指金融机构吸收的外汇存款中需要缴存在央行用作准备金的比率。截至2022年3月末,金融机构外汇存款余额为10463.62亿美元。此次央行下调外汇存款准备金率1%,相当于向市场上释放了105亿美元左右的外汇流动性,增强了金融机构提供外汇贷款的能力。但从央行发布的2022年一季度金融统计数据来看,一季度外币贷款增加305亿美元,同比少增190亿美元;3月份,外币贷款减少125亿美元,同比多减143亿美元,表明下调外汇存款准备金率并未从根源上解决贷款需求弱的问题。因此,我们认为此举政策信号意义大于实际意义,主要起到淡化近期人民币市场非理性单边贬值预期的作用。目前来看,人民币汇率的贬值压力仍需一定时间消化。

  图4:2002年至今,我国金融机构外汇存款准备金余额及金融机构外汇存款准备金率

  

  数据来源:iFinD 南华期货(10.36 -7.25%,诊股)


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