偏空氛围累积，铜价承压继续走弱

【宏观消息】

1、中信建投研报指出，基建资金方面，配套非常充裕，在今年初就已未雨绸缪。其中预算内资金、自筹资金和贷款占比最高，2020年预算内资金占比21.1%、自筹资金占比55%、银行贷款占比13.4%、其他资金占比10.6%，根据当下的观察，一季度和二季度的稳增长压力最大。据统计，今年基建投资增速在7%左右。

2、中国外汇交易中心4月25日公布数据显示，人民币中间价报6.4909，较前一交易日下调313个基点。而就在同一日晚间，中国人民银行宣布，自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，释放出强烈的稳定汇率预期的信号。业内人士表示，人民币对美元汇率快速回调主要是受美联储释放持续加息信号、美元指数走强等因素影响。伴随货币当局出手，人民币汇率持续贬值可能性较小，经济基本面稳固也将给予人民币更多支撑，我国跨境资金流动将呈现合理均衡发展格局。

3、【一季度全国社会物流总额84.0万亿元 同比增长6.2%】中国物流与采购联合会26日公布一季度物流运行数据。数据显示，3月以来，国际环境更趋复杂严峻，国内疫情频发，物流供需增速稳中趋缓，总体来看，一季度物流规模持续扩张，为经济发展提供有力保障。一季度全国社会物流总额84.0万亿元，同比增长6.2%。从规模看，社会物流总额与GDP的比率回升至3.1，为2020年以来的最高水平，显示多重压力下，物流需求为经济发展提供了有力保障。

【行业要闻】赞比亚总统Hakainde Hichilema周一表示，赞比亚政府即将为Mopani铜矿寻找私人投资者，以提高该国最大的矿山之一的产量；黑石集团与越南山罗省签署谅解备忘录，开发Ta Khoa镍铜钴铂项目合作开发该公司的Ta Khoa镍铜钴铂项目。

【期货层面】今日沪铜弱势运行，主力月2206合约开盘73170元/吨，日盘收于73260元/吨，跌780元/吨，跌幅1.05%。全球金融市场悲观氛围尽显，美元不断冲高打压以美元计价的商品，沪铜承压回落，叠加国内疫情不确定性增强引发需求担忧，铜价继续偏弱震荡。

【现货方面】据ccmn数据显示，4月25日长江现货1#铜均价报74010元/吨，环比下跌430元/吨；升水420-升水460，环比下跌60元/吨。今日贸易商活跃度有所减弱，受限于市场需求，成交疲软，且日内现货市场盘内升水呈现下滑趋势，下游逢低刚需补货。

【库存方面】截至4月26日伦敦金属交易所(LME)数据显示，铜库存减少2100吨至135175吨，跌幅1.53%；上期所铜库存截至上周五减少18827吨至69855吨，跌幅21.23%；

【供应方面】秘鲁铜矿仍处在扰动中，暂未复产，本周秘鲁政府宣布紧急状态将以尽快恢复其运营；国内铜精矿加工费继续攀升，据西部矿业发布2022年一季度业绩报告显示，预计一季度净利增加2.7亿同比增加57%，公告显示玉龙铜业改扩建项目达标稳产，本期铜精矿销量较上年同期增长，且有色金属市场价格持续向好，主要产品铜精矿价格较上年同期上涨，本期业绩同比上升。

【需求方面】全国交通运输有所缓解，但华东疫情持续扰动下游，疫情管控仍未松懈，且对采购发运造成持续性影响。据悉今日宜兴地区电解铜升水报500-600元/吨附近，其均价与上海地区价差150元/吨左右，且高于常州、嘉兴、杭州等地区，区域内铜杆企业目前仍处于减停产状态中。

综上，美联储加息前景预期增强以及美元一度飙升打压市场信心，叠加国内疫情反复，防控难度尽显，整体偏空氛围累积，铜价承压继续走弱。不过国内央行积极下调外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，释放出强烈的稳定汇率预期的信号，且国内现货紧张，库存处于低位，节前备货预期回升支撑铜价。