沪铜周报：短期偏弱，铜价或继续调整

　摘要

　　观点：

　　偏谨慎，铜价继续调整概率大，关注下方73000附近支撑效应；

　　逻辑支撑：

　　目前全球经济转弱的迹象较为明显，国外PMI回落，消费信心下降，国内受疫情冲击，消费疲软，出口乏力，经济受到明显冲击，短期内市场前景并不乐观到足以支撑铜价持续走高；

　　5月初美联储新一次议息会议将召开，加息规模和锁表的计划都将落地，在落地前市场不确定性上升，在基本面支撑不够的情况下，调整压力会上升；

　　从基本面数据来看，海外持续累库，国内持续去库，但预计物流影响因素更大，疫情好转后，局部紧缺现状有望缓解，届时将减少铜价炒作；

　　不过，铜库存终究处在低位水平。价格弹性较高，也具备一定韧性，且从技术层面来看，73000元/吨是目前上行趋势中的下沿区域，可观察铜价是否能够在此企稳。

　　综合来看，铜价短期内有一定调整压力，但尚不是沽空良机，建议多单可考虑逢高减仓，规避风险。

　　操作策略：

　　CU2205合约多单考虑逢高减仓。

　　风险提示：新冠疫情、经济复苏不及预期、需求不及预期

　　一

　　行情综述

　　本周铜价走势反复，前半周回调，后半周反弹，但周五夜盘再度回落，逼近74000元/吨，伦铜跌至10069美元/吨，这一轮趋势已经出现颓势。

　　二

　　行情分析

　　（一）国际宏观

　　IMF世界经济展望报告下调了全球经济增长前景，提高通胀预期，并且强调不断上涨的食品和燃料价格可能会“显著增加”新兴市场和发展中经济体发生社会动荡的风险。

　　美联储经济状况褐皮书指出，自2月中旬以来，经济活动以温和的速度扩张。近期地缘政治发展和物价上涨带来的不确定性给未来增长前景蒙上了阴影。

　　美联储主席鲍威尔在IMF的小组讨论会上称，“5月份会议上将对加息50基点进行讨论，我们致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平”。鲍威尔称，如果时机合适，加息前置策略有一定益处，加息50基点一事是个讨论的方向。他拒绝对市场定价发表评论，但指出美联储3月会议纪要显示，许多官员支持进行至少一次规模50基点的加息以给通胀降温。

　　总的来说，美联储5月份议息会议临近，市场对于美联储采取进一步的紧缩预期较强，部分交易员押注美联储在接下来的几次加息窗口期均会加息50个基点，其中，根据CME利率工具显示，5月加息50个基点的概率已经上涨至90%以上。偏鹰的加息预期使得美元与美债利率同步上行，非美货币贬值，全球重现美元回流潮，短期内对风险偏好形成打压。

　　（二）国内宏观

　　中汽协：3月，汽车出口同比保持快速增长，其中新能源汽车出口增长贡献度为17.4%；3月汽车企业出口17万辆，环比下降5.5%，同比增长28.8%；1-3月，汽车企业出口58.2万辆，同比增长58.3%。

　　中汽协：3月，中国品牌乘用车表现明显好于大市，销量环比和同比均呈快速增长。3月，中国品牌乘用车销售90.4万辆，环比增长42.1%，同比增长21.5%，占乘用车销售总量的48.5%，占有率比上月提升5.8个百分点，比上年同期提升8.8个百分点。

　　中国信通院发布《2022年一季度新能源汽车行业运行监测报告》显示，一季度我国新能源(3.89 -9.95%,诊股)汽车产销分别完成129.3万辆和125.7万辆，同比均增长1.4倍，总体保持良好发展势头，市场渗透率达到19.3%，对汽车行业引领作用凸显。

　　乘联会披露，一季度全国乘用车市场累计零售491.5万辆，同比下降4.5%，总体走势低于预期。其中传统燃油车销量385万辆，同比下降18%，新能源车国内零售107.0万辆，同比增长146.6%，形成传统燃油车与新能源车的销量K字形走势。展望二季度的全国乘用车市场，面临更为复杂艰难的环境，尤其是上海疫情爆发带来的汽车产业链暂时静止的损失巨大，次生零部件断供影响将严重影响二季度销量。

　　商务部：一季度我国对外全行业直接投资2177.6亿元，同比增长5.6%，折合342.9亿美元，同比增长7.9%，其中对外非金融类直接投资1709.5亿元，同比增长6.3%，折合269.2亿美元，同比增长8.5%。

　　国家能源局：截至3月底，全国发电装机容量约24.0亿千瓦，同比增长7.8%；其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.4%；太阳能(6.61 -9.70%,诊股)发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长22.9%。

　　国资委表示，一季度央企累计实现营业收入9万亿元，同比增长15.4%，实现净利润4723.3亿元，同比增长13.7%，上交税费7348亿元，同比增长20.9%，累计完成固定资产投资5194亿元，同比增长4.6%。

　　今年一季度，中国对RCEP其他14个成员国进出口总值为2.86万亿元人民币，同比增长6.9%，占同期中国外贸总值的30.4%。当季，中国与韩国、马来西亚、新西兰等多个国家进出口同比增速超过两位数。

　　工信部：一季度工业经济稳定恢复，信息化发展取得积极进展；一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，高于2021年四季度2.6个百分点，呈现逐季回升的良好态势。

　　国家统计局发布数据，初步核算，今年一季度国内生产总值（GDP）达到270178亿元，同比增长4.8%，增速较上年四季度回升0.8个百分点。面对国际环境更趋复杂严峻和国内疫情频发带来的多重考验，中国经济迎难而上，开局总体平稳。

　　央行透露，今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。今年以来引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%，为有统计以来的记录低点。

　　中国3月生产原煤3.96亿吨，同比增长14.8%，进口煤炭1642万吨，下降39.9%；生产原油1771万吨，同比增长3.9%，进口原油4271万吨，下降14.0%；生产天然气197亿立方米，增长6.3%；进口天然气798万吨，下降8.5%。

　　中国一季度城镇新增就业285万人，全国城镇调查失业率平均值为5.5%。3月份，全国城镇调查失业率为5.8%，比2月上升0.3个百分点。本地户籍人口调查失业率为5.6%；外来户籍人口调查失业率为6.3%，其中外来农业户籍人口调查失业率为5.9%。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为16.0%、5.2%。31个大城市城镇调查失业率为6.0%。全国企业就业人员周平均工作时间为47.3小时。一季度末，外出务工农村劳动力总量17780万人。

　　中国一季度房地产开发投资27765亿元，同比增长0.7%；商品房销售面积31046万平方米，下降13.8%；其中，住宅销售面积下降18.6%。一季度商品房销售额29655亿元，下降22.7%；其中，住宅销售额下降25.6%。3月末，商品房待售面积56113万平方米，同比增长8.2%。其中，住宅待售面积增长14.2%。一季度房地产开发企业到位资金38159亿元，同比下降19.6%。3月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为96.66。

　　中国一季度社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额97920亿元，增长3.6%。扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。3月份社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。

　　中国一季度居民人均可支配收入10345元，同比名义增长6.3%；扣除价格因素实际增长5.1%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入13832元，同比名义增长5.4%，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入5778元，同比名义增长7.0%，实际增长6.3%。

　　中国一季度固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%。其中，民间固定资产投资59622亿元，同比增长8.4%。从环比看，3月固定资产投资（不含农户）增长0.61%。

　　中国3月份规模以上工业增加值同比实际增长5.0%，Wind预期增5.1%。分行业看，当月41个大类行业中有37个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长16.7%，石油和天然气开采业增长5.7%，农副食品加工业增长6.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下降1.6%，汽车制造业下降1.0%。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比2月增长0.39%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。

　　（三）基本面数据图表

　　

　　

　　

　　

　　三

　　期权市场动态追踪