宏观多空交织，铜价上下两难

【宏观消息】:

1、美国短期利率交易员周三把美联储5月和6月每次都将加息50个基点的市场隐含概率推高至100%，终结了数周来堪堪徘徊在这一水平之下的局面。5月若出现50个基点的加息将是2000年5月以来的首次。当前预期为，美联储在5月3-4日和6月14-15日会议上合计加息100个基点，高于周一收盘时94个基点的预期。在美国国债市场，对政策敏感的2年期国债收益率一度升至2.625％，为2018年12月以来的最高水平，之后回落至2.58％左右；年初时仅0.75％左右。

2、【 2022年3月汽车出口情况简析】据中国汽车工业协会统计分析，2022年3月，汽车出口同比保持快速增长；其中，新能源汽车出口增长贡献度为17.4%。2022年3月，汽车企业出口17万辆，环比下降5.5%，同比增长28.8%。2022年1-3月，汽车企业出口58.2万辆，同比增长58.3%。

3、【楼市调控政策“松绑”城市增多】楼市调控政策“松绑”的城市数量持续增多，包括昆明、兰州、福州、郑州等省会城市，涉及取消限购及限售、降低首付比例、发放购房补贴等。从目前情况看，地区之间政策效果分化较为明显，热点二线城市楼市复苏好于预期。部分供求失衡严重的城市，未来依然需要出台更多的政策。中原地产研究院统计数据显示，4月以来，已有30余个城市对楼市调控政策进行“松绑”。2022年以来，超80个城市发布了楼市相关政策。从调控政策的内容看，主要包括给予购房补贴、放松落户限制以及限购、限售政策“松绑”等。（中证报）

【行业要闻】当地时间周三（4月20日），秘鲁总理托雷斯表示，该国将宣布南方铜业公司旗下Cuajone铜矿附近地区进入紧急状态。2月28日，Cuajone铜矿附近社区的居民切断了对该矿的供水，要求获得经济补偿并分享未来利润，之后Cuajone铜矿便暂停了运营。目前，秘鲁全国范围内的抗议活动已袭击了当地多座大型铜矿，并导致该国20%的铜产量面临中断。【期货层面】今日沪铜(74990, 520.00, 0.70%)冲高回落，主力月2205合约开盘74140元/吨，日盘收于74480元/吨，跌30元/吨，跌幅0.04%。美联储持续偏鹰表态强化了大幅加息的预期，且此前市场受IMF调低全球经济增长预测，一度打压市场情绪，不过国内稳增长政策仍在发力，叠加海外秘鲁铜矿宣布暂停生产，沪铜承压高位调整。

【现货方面】据长江有色金属网数据显示，4月21日长江现货1#铜均价报74990元/吨，环比上涨100元/吨；升水300-升水340，环比下跌40元/吨。今日现货市场，商家积极报盘，而下游仍保持适量逢低采买，采兴十分寡淡，市场交投氛围淡静，成交量弱于昨日。

【库存方面】截至4月21日伦敦金属交易所(LME)数据显示，铜库存增加1725吨至130500吨，涨幅1.34%；上期所铜期货仓单44653吨，较前一日减少2780吨；

【供应方面】据WBMS最新报告数据显示，2022年1-2月全球铜市供应短缺8.3万吨，2021年全年供应短缺47.9万吨；2022年1-2月全球精炼铜产量为400万吨，同比增加0.7%，2022年1-2月全球铜需求量为408.1万吨，较2021年1-2月增加4.7%。中国3月铜矿进口218.4万吨，略高于去年同期的217万吨，前3个月累计进口量635万吨，同比增加6.7%。铜矿供应呈现宽松状态，现货TC达到80附近；与此同时，冶炼厂副产品硫酸的价格居于高位，利润较高。

【需求方面】上海企业开始复工测试，上汽特斯拉及汽车零部件企业逐步开始复工，不过继江浙沪以后，安徽疫情加重，芜湖等地区开始静态管理，江浙沪及安徽不少铜厂因为疫情及原料紧缺的原因被迫停产及减产；据银河证券报告，3月空调内销在零售端表现不佳的背景下同比增长3.2%，外销则延续增长趋势。由于4月份疫情影响持续，空调零售端恢复依然面临一定难度。由于空调销售旺季即将到来，叠加出口形势较好，内外销排产均有所增长。近期原材料价格处于高位，厂商通过提价对冲成本上涨压力，行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于近期调整较多，估值处于历史相对较低位置，安全边际较高。

综合来看，上海疫情仍是影响供应链中断的核心，且中下游对价格高涨望而却步，不过空调旺季即将到来，提振消费预期向好，铜价有望继续上行。同时近期宏观政策密集推出，发力新一轮稳增长，叠加海外秘鲁铜矿因抗议活动导致铜矿暂停生产，多重利好提振铜价。但同时需注意俄乌局势将会继续拉长，避险情绪仍存，以及美联储积极收紧货币政策，都利空于铜价。短期来看，铜价上下波动，仍维持高位震荡格局。建议观望为主。