Mysteel解读：山东玉米淀粉价格反弹 市场预期偏强

经历了一月左右的持续下跌后玉米(3007, -6.00, -0.20%)淀粉(3436, 11.00, 0.32%)价格终于迎来了小幅反弹，今日山东玉米淀粉价格普涨。截至21日当日，山东玉米淀粉主流成交价格为3280-3320元/吨，价格较本周成交低点上涨50元/吨，涨幅2%。既有符合预期的判断-价格跌至底位，也有超出预期的表现-涨速较快涨幅偏高。

其实，反弹背后的逻辑还是比较清晰的。首先从价格上来看，玉米淀粉价格跌势持续时间较长、跌幅之深，奠定了反弹的基础。仔细观察淀粉的价格表现自3月中下旬以来，玉米淀粉价格持续性下跌，今日（4月21日）价格环比上月下跌100元/吨。从当前价格绝对值来看淀粉价格也处于相对偏低的位置，具备反弹的基础及动力。其次是与其他相关产品相比，玉米淀粉估值也偏低。从玉米淀粉与玉米的价差来看，不难看出4月玉米淀粉生产利润水平较低，工厂生产经营压力较高。截至21日，山东玉米淀粉企业玉米加工利润为4元/吨，基本在盈亏水平线左右。再者是玉米淀粉与木薯淀粉的价差偏高，与面粉的价差也在不断扩大。

另外，产量的持续下降以及下游行业的集中性补库，使得近期的玉米淀粉市场供需矛盾有所修复。据Mysteel数据显示，玉米淀粉企业开工率已连续5周下降，开工率降至50%以下，单周产量绝对值也下降至23.88万吨，玉米淀粉供应压力有所减轻。需求方面，随着物流运输的逐日好转，下游行业开工率陆续提高，本周 F55 果葡糖浆开机率在 39.34%，整体开工增加 5.23 个百分点；箱板纸开工 53.48%；环比上周升高 2.54%。且当前下游行业库存处于偏低位置，存在刚需补库需求。本周市场成交有所放量，淀粉走货速度加快，玉米淀粉行业库存拐点出现，截至4月20日，玉米淀粉企业淀粉库存总量129.8万吨，较上周减少4.2万吨，降幅3.14%。

最后是市场情绪的带动，自19日开始玉米、玉米淀粉盘面价格强势上涨，连续4天走强。期货市场的热烈情绪也传导至现货市场，目前玉米淀粉上中下游产业参与者对未来玉米淀粉看涨预期也在不断增强。

综合来看，本周在玉米淀粉下游行业积极补库，市场成交好转以及市场对原料的偏强预期等多方因素共同作用下，玉米淀粉价格止跌反弹。展望后期，玉米淀粉上下游产业参与者仍旧对未来玉米、淀粉抱有偏强预期叠加下游存补库刚需，下周玉米淀粉价格或呈现偏强态势。