Mysteel解读：伴随大豆到港增加，山东豆粕价格将有望下调

近日，山东豆粕(3928, 12.00, 0.31%)价格出现大起大落，截止4月15日山东豆粕主流价4480元/吨，较4月13日下跌100元/吨，较上周五上涨40元/吨，笔者认为是由于山东豆粕市场供需变化引发的价格波动。山东豆粕市场供需情况如下：

大豆(6210, 17.00, 0.27%)到港增加，油厂开机率提升

据Mysteel农产品初步统计，2022年4月份山东地区油厂进口大豆到港量共27船约175.5万吨。截止2022年4月14日，山东油厂开机率已上升至60.39%，且各油厂短时间内并无停机计划。伴随着大豆到港增加，大豆供应得以提升，油厂开机率提高，大豆压榨量继续攀升，豆粕供应紧张将逐步转向中性偏宽松状态。

豆粕库存低位，存在较大上升空间

据Mysteel数据显示，截止2022年4月15日山东油厂豆粕库存为0.5万吨，较前一周环比增加0.25万吨，较去年同期减少3.4万吨。从数据来看，虽然大豆到港增加，油厂压榨量提升，但是豆粕库存短时间内依旧处于低位，而日照、龙口两地由于蒸汽不足导致限产，出现较严重的压车情况；此外，叠加公共卫生事件部分地区出现物流管控，导致下游提货困难。但是伴随着油厂开机率的提升，大豆压榨量增加，豆粕库存也将逐渐提升。

养殖利润低迷，终端需求疲软

生猪养殖在亏损压力下，高价出栏较为积极，但低价仍有抵触，而猪肉消费处于淡季，猪肉刚需平淡，叠加卫生防控形势依旧严格，物流管控仍存，制约餐饮、终端等消费。截止2022年4月8日，下游饲料企业豆粕库存天数为6.16天，较三月份平均5.58天有所增加。在终端需求疲软情况下，豆粕供应却将不断增加，预计豆粕价格将有所下调，饲料成本将有所缓解。

综上所述，随着大豆到港的增加，以及政策性大豆拍卖持续进行，大豆供应数量将逐步增加，后续油厂开机率将以回升为主，在部分地区因物流不畅以及养殖端盈利水平不佳导致需求清淡的背景下，豆粕库存将逐步提升，预计豆粕现货价格将有所下调。