一季度镍市高位收官? 二季度镍价何去何从

　　  【导语】清明假期结束，镍市场一季度的上涨余温尚未消散，LME镍回归正常，现货市场升水理性，一切都已归于平静。对于镍价二季度走势，理性看空成为主导，镍价短期再度创造奇迹的可能已经几乎为零，二季度供需端回归，市场心态平稳后，镍价将会逐步测试20万整数位支撑。

　　截至3月31日，现货镍报价报于223250元/吨，同比去年上涨82.99%，较2021年年末上涨44.59%，高位收官结束2022年第一季度。对于二季度镍市场而言，市场预期供大于求局面会出现，这为镍价下行形成强有力支撑。

　　根据历史五年季度涨跌数据看，二季度镍价下行概率较大，加之一季度镍价偏异常的走势之后，市场预估二季度镍价回落可能性预计会在80%以上，看空情绪的持续蔓延，加之供应端以及期镍库存的不断回暖，最终，预计，二季度镍价偏空调整为主。

　　增产、转产计划多 二季度镍企开工料回暖

　　此前伦镍异动上行，投资者担忧情绪集中在伦镍库存减少，全球镍供应紧张局面出现，看涨情绪被释放。但伴随伦镍异动行为结束，全球镍生产逐步恢复，印尼青山部分NPI项目转产高冰镍，以此置换此前交仓的精炼镍，这导致全球镍市场供应出现明显回暖。

　　同时伴随镍价的高位盘整，精炼镍生产企业利润可观，根据数据显示，目前国内1.8%.9%品味镍矿报价不足千元，换言之精炼镍的生产成本不足10万元/吨，而目前20万元/吨以上状态导致精炼镍生产企业生产积极性较高。最终，预计，二季度镍企业开工继续回暖，供应充裕施压镍价。

　　国内外期镍库存回暖 镍价下行压力加大

　　英国宣布对进口俄罗斯铜、铅、原铝和铝合金征收35%的关税后， LME宣布立即停止俄罗斯在英国仓库交割的铜、铅、原铝和铝合金仓单的注册，但镍并未包含其中。随即伴随全球镍市的持续回归，国内外镍库存上涨较为明显。

　　数据显示，截至2022年4月8日，伦镍库存在73692吨，较2021年年末下跌28194吨，减少幅度在27.67%，但4月伦镍库存反弹迹象明显，较一季度末增加1152吨，增幅为1.59%。伦镍转折点或已出现，市场预估镍供应回暖情绪升温，施压整个外盘期镍走势。

　　数据显示，截至2022年4月8日，国内上期所沪镍库存6113吨，较2021年年末上涨3707吨，涨幅为154.07%，同时较一季度末增加16吨。国内库存回暖节点要早于伦镍，这主要是因为中国市场相对活跃，伦镍库存受到海运成本增加的影响较大。

　　整体看，库存回升转折点已经出现，未来二季度期镍库存会继续回升，这对镍价形成了较大的压力。

　　不锈钢生产成本陆续调整 精炼镍消费进军新能源产业

　　此前精炼镍的主要生产下游都集中在了不锈钢企业，这也是为何不锈钢企业纷纷向上延伸产业链的原因，但伴随镍铁生产技术的持续发展，精炼镍消费更大的参与群体逐步转换为新能源产业，而不锈钢的市场消耗量对镍价的反作用力逐步减少。

　　图中明显看出，精炼镍的最大下游已经是新能源电池和合金特钢行业，市场预估未来新能源电池消费占比会继续扩大，而不锈钢的份额会继续减少。目前国内不锈钢生产超过60%的成本来自镍铁-NPI，未来镍矿-镍铁-不锈钢主产线、镍矿-精炼镍-新能源电池产线会区分更加明显。这导致不锈钢二季度的积极排产计划对镍价影响较小。相对于不锈钢，市场更应关注新能源电池方面的整体需求数据。

　　镍需求数据向好 镍价下行存阻力

　　金属镍是新能源汽车核心零部件三元锂电池正极材料中重要的活性物质之一，其功能在于提高电池正极材料的体积能量密度。而能量密度正是目前新能源汽车产业发展关注的重点之一，其将决定新能源汽车的续航长短，换言之镍在新能源电池中的位置不可取带，无替代性导致镍价格对新能源电池方面的数据反应敏锐。

　　中国汽车工业协会4月11日公布月度数据，2022年3月，汽车产销分别为224.1万辆和223.4万辆，同比下滑9.1%和11.7%，环比增长23.4%和28.4%。在新能源汽车方面，3月，中国国内新能源汽车产销分别完成46.5万辆和48.4万辆，同比均增长超过110%。2022年1-3月，新能源汽车产销分别完成129.3万辆和125.7万辆，同比均增长超过140%。数据增势明显，这对镍市场的提振作用比较明显。这导致偏空下行的镍价受阻明显，商家关注20万元/吨一线支撑。

　　综上所述，消费积极但供应增加明显，加之“虚高”成分的存在。预计，整个二季度镍市场偏空情绪升温。尽管商家关注20万元/吨一线支撑，但伴随全球市场的逐步恢复，以及高冰镍产线的持续打通，供应端继续释放产能产量，最终在二季度末镍价有跌破20万元/吨一线可能。