3月油浆大起大落 4月或面临下行压力

导语

3月油浆价格大涨大跌，在成本以及基本面共同影响下，整体呈现“N”字走势，月内最高点出现在中上旬5750元/吨，最低点出现在中下旬4450元/吨，月末价格反弹至5245元/吨。4月份成本及供需面支撑均有所走弱，油浆市场或面临一定的下行压力。

油浆呈“N”字走势

本月油浆价格整体呈现“N”字型走势。截至3月31日，3月份中高密油浆均价为5064元/吨，较上月均价上涨1105元/吨或27.91%。本月最高点出现在中上旬5750元/吨，最低点出现在中下旬4450元/吨，波动幅度逾29%。本月油浆价格上涨主要受成本与需求端共同利好支撑。2月份，原油走势偏强，下旬一度迈上100美元/桶关口，成本端利好外加刚需释放平稳，油浆价格进入上行通道。3月初油浆涨势延续，价格顺势推涨至5750元/吨，为2007年1月2日以来价格最高。本月油浆价格下跌的主要影响因素来自于需求端支撑缺失，一方面，东欧局势不稳定，油价波动性较大，影响下游接货心态。另一方面，随着油浆价格涨至高点，下游接货心态逐渐观望，部分下游企业阶段性停止采货，需求减少，炼厂出货承压，库存压力增大，油浆价格自高位5750元/吨下调至4450元/吨，累计下跌幅度达1300元/吨。下旬采货需求恢复，价格随之出现反弹迹象，月末油浆价格回升至5245元/吨。

成本面

3月油价先涨后跌，然后再度反弹，波动巨大，振幅逾30美元/桶。东欧局势紧张，西方国家制裁引发俄罗斯石油出口中断的担忧，推动油价快速上涨，布伦特油价盘中一度触及139.13美元/桶的新高位。两国经历多次谈判，虽然分歧仍大，但市场紧张情绪缓和，地缘溢价快速回吐。但两国谈判过程曲折，市场情绪多次反复，油价也处于高位高波动性状态。

基本面

图2

供应方面，3月份，华联石化、神驰化工炼厂仍处检修期内，月内永鑫化工、华星炼厂陆续检修，另外除了装置检修的影响因素，还有部分炼厂油浆自用为主，暂无商品外放。由于3月份开工天数增加，油浆市场资源供应微幅增加，不过整体处于低位水平。

需求方面，油浆价格处于相对高位，下游油浆深加工企业利润受损，另外受特殊因素影响，终端开工下滑，在一定程度抑制企业采购积极性。沥青(3775, 54.00, 1.45%)以及烧火油需求虽然有所回升，但市场整体交投改善温和，对需求提振有限。针状焦原料需求表现出一定的韧性，这部分刚需支撑也是油浆行情上涨的坚实逻辑。

后市展望

消息面来看，近期受到IEA释放原油储备计划，需求忧虑且美联储有望加速紧缩等利空因素影响，原油承压下行。4月原油市场基本面整体还是维持偏紧格局，布油在95-100区间仍然存在较强的短线支撑。不过地缘局势不确定性风险犹存，伊核谈判不容乐观，卫生事件蔓延风险增加，油价短线受多因素影响，波动性加大。

油浆市场供应来看，4月份，华星、昌邑仍在检修期内，神驰化工、华联石化计划开工，若开工落实，供应端将小幅增加，幅度在25%左右。需求来看，下游深加工及调和需求暂时仍受限制，对油浆价格支撑不足。而针状焦原料需求表现平稳，或将对油浆底部价格形成支撑。综合来看，油浆市场基本面表现稳中偏弱，而成本端同样存在走弱风险，油浆市场面临一定的下行压力，预计4月油浆价格大概率震荡走低。