冻肉收储落地，猪价企稳待拐点！

　　伴随着月初第三批4万吨中央冻肉收储工作的结束，本周生猪现货期货价格保持稳定。近月05合约在该合约历史低点12500附近反复，远月09合约重回16000-18000震荡区间。当前宏观环境扑朔迷离、基本面短期供应宽松，消费偏弱格局仍在。市场普遍期待的猪周期拐点，是否会在下半年如期而至、未来行情关注的“关键点”在哪儿？

　　一、生猪产能现状

　　今年1-4月份的生猪供应是由2021年上半年的能繁母猪数量决定的，2021年上半年能繁母猪数量逐月增加至6月达到年内高点4564万头，这也就说明短期生猪短期供应相对宽裕。2021年下半年其中前五个月是逐月递减的，截至2021年11月底能繁母猪4296万头，12月底4329万头。母猪存栏数量整体处于由近年同期偏高位置。今年能繁母猪1月份小幅去化，存栏4290万头，环比减少1.6%，2月份能繁母猪4268.2万头。今年前两个月能繁母猪去化程度并不大，未来可继续关注产能去化情况。

　　能繁母猪存栏数量（单位：万头）

　　二、消费传统淡季

　　当前生猪处于传统消费淡季，消费不瘟不火，加上疫情的反复使得短期消费端恐难有较大提升。整个三月份样本企业月度平均屠宰量11.4万头/日，月度环比增加15.49%。3月冻品库容率19%，月同比增加2.95%。

生猪价格季节性规律（单位：元/kg）

　　由于猪粮比持续的走低，月初第三轮中央冷冻肉（4万吨）收储工作展开。4月2日首轮储备冷冻猪肉成交1.18万吨，4月3日成交2.82万吨。两次共竞价交易量共为4万吨。收储量虽然不多，但对于提振市场情绪有一定提振，如果未来价格继续低迷，有进一步加大收储力度的可能性。

　　三、成本及利润

　　生猪现货价格跌破12元/kg之后，近期小幅回暖在12.5元/kg附近徘徊，自繁自养及外购仔猪养殖利润依旧处于亏损状态。其中自繁自养每头亏损515元附近，外购仔猪每头亏损200元左右。此前饲料原料豆粕(3880, 46.00, 1.20%)和玉米(2924, -28.00, -0.95%)价格大受地缘政治和南美天气扰动影响大幅上行，近期随着国内大豆(6271, 67.00, 1.08%)抛储及美国种植面积高于预期影响豆粕价格持续走低。多家饲料企业开始降价，当下豆粕现货价格4200-4600元/吨，玉米现货价格2797元/吨，较周初价格每吨分别下跌150元、2元。

　　生猪现货价格（单位：元/公斤）

　　四、价差&仓单

　　截至今天收盘，生猪2205基差-375，2205合约和2209合约价差-4690，不同月份合约价格保持近弱远强格局。期货库存仓单0张，本周无变化。

　　五、综合观点

　　综上所述，生猪现货价格近期止跌企稳，短期供应端呈宽松局面，消费难有较大提振。再结合猪周期、政策保供稳价、宏观经济环境等因素，生猪近月合约或维持偏弱运行，远月合约开启震荡磨底。未来可重点关注生猪产能去化、仔猪补栏、疫情等情况的影响。