【20220401】甲醇周报:基本面有环比走弱预期,但下方仍有支撑 核心观点:偏空 原油回调+国内疫情,下游需求走弱,进口增量预期下,基本面环比逐渐走弱,但压力相对有限。 内地现货:中性 库存低位支撑,但原油回调+疫情影响,下游观望情绪较浓,订单量大幅下滑。考虑到春检陆续展开&库存低位支撑,内地现货下调空间有限。 MTO利润:偏空 本周甲醇价格回落,利润有所走强,但MTO利润仍在低位,低利润下相对偏空。 伊朗进口:偏空 虽有部分装置停车,但伊朗开工仍处高位,且装船量也有所提升,预计4月进口将有所增量。 下游需求:偏空 疫情影响下游需求,另外疫情对于物流也有影响,因此下游观望情绪较浓。 上游利润:偏空 上游利润仍处于产业链较高位置。 下游利润:偏空 MTO及传统下游利润仍较差,反映出现实端终端需求仍然偏弱。 地缘政治:偏多 关注美伊谈判。 疫情影响订单下滑,西北价格回落 高价出货转弱,西北价格回落 在下游观望情绪较浓氛围下,虽有低库存支撑,但高价出货一般,本周内蒙古北线价格回落至2720元/吨,较周初下滑100元/吨。 
下游观望心态浓,订单量大幅下滑 受疫情影响,物流及出货均有所受限,中间贸易商及下游观望心态较浓,本周订单量大幅下滑。截止至3月30日,内地企业订单待发量为25万吨,周环比下滑8万吨;西北企业订单待发量为14.7万吨,周环比下滑6万吨。 

内地短期供稳需弱 国内供应端持稳 国内供应端持稳,装置方面检修与重启并存。截止至3月31日,国内开工率为72.2%,周环比下滑0.7个百分点。 
春检陆续落地,高峰期在4月中下旬 春检已经陆续展开,从目前计划来看4月中下旬到5月可能有较多装置检修。另外考虑到3月底4月初有较多装置重启,如鹤壁、中原大化及山西前期因环保停车的装置等等。 
内地库存低位支撑 内地库存仍处低位,截止至3月30日,全国企业库存39.38万吨,周环比下滑0.27万吨;西北企业库存18.9万吨,周环比下滑0.2万吨。 

疫情影响,下游需求走弱 截止至3月31日,传统下游需求开工率为45.6%,周环比增加1个百分点。醋酸有装置恢复,开工率环比增加6.5个百分点。 开工率短期没有明显下滑,但从上游企业订单来看,数量下滑的较为明显,贸易商及下游企业观望较浓。 

进口有回升预期,但卸货仍然缓慢 伊朗部分装置检修 伊朗开工率回落,截止至3月29日伊朗开工率为59%。装置方面,伊朗ZCP2# 165万吨/计划4月初检修一个月;Busher 165万吨/年因技术原因于上周末临停,重启待定。 
到港量有回升预期,但卸货仍旧缓慢 港口库存小幅去化,截止到3月31日,港口库存减少2万吨至78.6万吨,本周集中到港叠加疫情导致卸货缓慢,虽浮仓量较高,但库存仍有下滑。 
MTO开工率上升 截止到3月31日,MTO开工率为86%,周环比上升2个百分点。装置方面,山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置目前临时停车检修,重启时间不确定。 
疫情导致产业链上下游较为矛盾 库存均处低位,但上下游心态不一 从上下游库存来看均处历史偏低位置,上游内地在低库存及春检预期下,挺价心理较强;下游对于疫情及原油的回落有所顾忌,对高价抵触。但整体看成交情况,低位成交相对良好,说明库存低位支撑仍在。 


浮仓压制港口基差 整体看,国内浮仓量仍然较多,在30-40万吨左右的水平,这也对港口基差有一定压制,但卸货较慢又影响了累库速度,因此基差还在区间窄幅波动。 

数据来源:四联、卓创、金联创、 平衡表 平衡表调整 本周平衡表调整:春检计划陆续落地,4-5月进口预计有所回升,基本面环比走弱,但整体压力相对有限。

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