Mysteel解读：4月玉米淀粉市场仍有适度下调空间

导语：3月玉米(2849, 10.00, 0.35%)淀粉(3362, 9.00, 0.27%)价格震荡下行，截至3月30日，山东玉米淀粉主流成交价格3320元/吨，环比月初下调80元/吨，跌幅2.4%。受玉米原料下跌及消费减量双重因素所影响，玉米淀粉价格下跌，市场整体成交清淡。展望4月玉米淀粉市场，基本面压力进一步加大在所难免，交易从预期适度回归现实，玉米淀粉价格适度下跌或更有利于后市的运行。

4月玉米淀粉市场的主要利空因素：

首先，玉米淀粉企业库存高企，资金压力下企业或选择降价促销策略以确保流动性。受公共卫生事件影响，多地物流受阻，淀粉发运较为困难，各地区库存普遍上涨。玉米淀粉企业库存已连续四周持上升态势，且单周增量为5-10万吨左右，增幅5%-8%左右。截至3月30日，玉米淀粉企业淀粉库存总量128.2万吨，较上周增加9.9万吨，增幅8.37%，月环比增幅6.39%；年同比增幅42.29%，创下历史新高。目前部分企业已出现胀库现象但减产停机的企业仍在少数，玉米淀粉企业一方面要保证原料的收购另一方面产品难以外运，资金流转压力较为明显。4月玉米淀粉企业的现金流压力或将接踵而至，执行降价促销是不得已而为之的策略。

其次，国内确诊病例不断上升，下游市场消费表现并不乐观，单靠原料价格上涨拉动玉米淀粉价格上行缺乏实质性支撑。自3月以来，我国疫情呈现局部高度聚集和多点散发态势，确诊病例持续增加。各地防控措施不断升级，受此影响下游工厂停机减产数量也在持续增加。具体分行业来看，民营市场食品消费方面，由于多地执行居家办公、餐饮企业纷纷闭店，食品及饮料消费明显下降；工业方面，箱板纸及瓦楞纸开工率持续下降，规模纸企、小企业均有停机减产计划，其中多数生产线停机时间在1-2周，短的停机时间在4-5天，长的停机时间为42天。糖企表现亦不乐观，江浙多数糖企停机或维持五成以下开工率，本周F55果葡糖浆开机率在35.37%，整体开工下滑3.58%；本周麦芽糖浆开工率为37.84%，环比上周下滑2.23%。下游主要消费行业减量都较为明显，需求负反馈或在4月集中显现。

当然，4月玉米淀粉市场也不必过于恐慌，主要是因为：一是疫情有望在4月中旬得到控制，物流通畅后或迎来阶段性备库需求。二是，玉米淀粉开工率逐步下降，供应若能持续减量或能与需求达成新平衡。三是，当前玉米淀粉价格同比去年同期处于偏低位置，成本支撑下价格下探力度有限。

总结：4月玉米淀粉市场基本面压力较大，但也不能忽视供应减量及成本支撑的可能性。玉米淀粉有望在再次探底后出现阶段性反弹行情，操作上，既要规避价格下跌的风险，也要积极把握探底反弹的机会，力争化危为机。