纸企日子日益难过 纸浆期货小幅下跌

消息面

　　据隆众资讯不完全统计，本周常熟港纸浆总库存较上周减少2.11万吨，环比降4.4%；青岛港（601298）纸浆总库存较上周减少7.14万吨，环比降6.71%；保定地区纸浆总库存较上周减少0.19万吨，环比降8.12%；高栏港纸浆总库存较上周增加0.2万吨，环比增2.00%；天津港（600717）纸浆总库存较上周减少0.3万吨，环比降8.57%。

　　3月22日，纸业巨头恒安国际公布了2021年年度业绩，财报显示截至2021年12月31日，集团的收入较上年下跌7.1%至约人民币207.90亿元；公司权益持有人应占利润约为32.74元，同比下降约28.8%，营收净利双降。恒安国际将收入下跌归咎于日益激烈的市场竞争。

　　恒安国际称，尽管木浆价格上升的负面影响于下半年显著呈现，集团为维持市场竞争力而未有将成本压力转嫁予消费者，令纸巾业务毛利受压。2021年，集团整体毛利下跌约17.8%至约为77.72亿元，整体毛利率由2020年的42.3%下跌至37.4%。鉴于木浆价格仍然处于高位，加上2021年上半年集团的木浆成本较低，预计2022年恒安集团的毛利率持续受压。

　　机构观点

　　方正中期期货：

　　银星4月报盘也升至990美元，与其他品种一致，目前漂针浆报价均已升至1000美元/吨上下，同时海外市场偏强。1-2月中国纸浆进口量微降，其中漂针浆进口量下降17%，除智利外，其他主要国家漂针浆到货同比均明显减少，加拿大太平洋铁路罢工结束，UPM的劳工谈判持续，调解员已要求各方在 4月14日之前对该提议作出回应。

　　目前看，供应扰动有缓解可能，但年初以来的影响预计仍使二季度国内进口量偏低。对比去年，当前国内成品纸涨幅较小，仅生活用纸价格回到去年同期水平，其余纸种同比均明显下跌，中小厂家利润持续承压，近两周疫情扩散后，再度影响下游需求及纸厂出库，影响纸厂涨价进度。国内木浆港口库存连续三周下降后本周再次转增，总库存较低。

　　整体看，在漂针浆价格已升至1000美元/吨后，国内偏低的纸价可能会限制外盘进一步上涨空间，供应扰动下预计内盘纸浆在旺季结束前维持高位运行，当前外盘折进口成本在7400附近，盘面关注此价格附近压力，下方支撑6600元/吨，继续回落可逢低多配，但价格波动较大下建议轻仓。

　　国泰君安期货：

　　盘面企稳偏强，继Suzano4月份阔叶浆外盘报涨100美元/吨之后，Arauco新一轮进口木浆外盘面价报涨50-105美元/吨，其中针叶浆外盘报涨100美元/吨。

　　芬欧汇川的歇工调解程序仍在进行中，双方将继续协商工作条件。国外供应面消息接踵而至，国内需求面未见明显改善，据闻部分中小型企业开工负荷较低，存检修可能。

　　短期浆市消息面不断，据闻加拿大CP工人结束为期3天的歇工，芬兰造纸工人歇工也有转好预期，但进口木浆外盘依旧呈向上态势，后市成本面压力不断，预计日内偏强格局延续。