PTA 短期基本面乐观

近期，随着原油价格再度走强，PTA价格重心向前高发起挑战。当前PTA现货加工费处于偏低水平，厂家开工意愿回落，未来PTA供给端预计难有明显提升。目前下游聚酯市场开工率尚可，短期PTA供需面乐观，期价有望维持偏强态势。

　　成本强势支撑PTA

　　俄乌冲突以来，原油价格高位运行，下游各种化工品随之出现不同幅度的上涨。3月上旬，PX受到石脑油强势挤压，加工费回落至150美元/吨以下。不过，随着油价上涨、石脑油“让利”，PX加工费明显修复。

　　从今年的投产周期来看，PX新产能几乎都集中在下半年释放。上半年PX市场只有福建联合的15万吨扩产产能，对应PTA上半年增加的360万吨新产能明显不足。因此，从供需层面来看，PX上半年供需格局良好。成本端强势支撑PTA价格偏强。

　　PTA装置检修增加

　　3月上旬，伴随着成本端抬升和需求低迷的双重挤压，PTA现货加工费降至历史罕见的负值，也就是说，PTA现货价格甚至难以覆盖即时原料成本，更不用说各厂家自身的固定加工成本。因生产利润收窄，近期PTA装置检修陆续增加。其中，恒力石化（600346）、新凤鸣（603225）、虹港、珠海BP及扬子石化等多套装置检修，PTA开工负荷降至73%以下。

　　近两年，由于PTA炼化一体化产能比例提升，加工费得到优化，部分老旧装置缺乏竞争力，已处于长期关停状态。据统计，目前在产PTA产能全部满负荷生产也只有88%。去年3—5月PTA加工费在300—400元/吨，市场出现一波集中检修潮。从当前的时间节点上来看，这些去年同期停车的装置仍有检修需求。总体来看，在未来一两个月时间内PTA供给端将持续处于偏低负荷状态。

　　PTA需求未见起色

　　相比PTA的开工负荷，聚酯开工率相对较高，近期甚至达到年内新高94%，这在一定程度上支撑了PTA需求。不过，值得注意的是，在PTA下游产品中，除了瓶片之外，长丝、短纤和切片等几乎全在盈亏线下方。目前，长丝库存处于中性偏高水平，一般来说，清明节附近长丝库存会达到阶段性高位，后期聚酯工厂大概率将继续累库。

　　今年下游开工负荷不及往年，国内疫情多点暴发给市场一定的压力。“金三银四”是上半年传统接单高峰，但是今年国内订单不足，外单改善也不明显，难以对上游形成提振。

　　总体来看，当前PTA行业开工收缩，聚酯负荷处于年内高位，短期PTA供需面相对较好，而后市能否维持还要看聚酯工厂对库存的容忍程度，若现金流持续回落，聚酯工厂降负意愿提升，则会对PTA形成拖累。（作者单位：弘业期货）