LLDPE 呈现供需两弱局面

　目前来看，PE生产企业利润不佳，而上游国际原油价格强势不改，这使得处于低估值的LLDPE成本支撑凸显，下跌空间有限。不过，下游需求疲软制约LLDPE涨势，LLDPE呈现上下两难态势。

　　生产利润不佳

　　受美国加息、俄乌谈判的影响，3月中旬以来，国际原油价格出现大幅下挫。不过，目前俄乌谈判没有取得实质性进展，俄罗斯能源供应隐患短期难以解除，国际原油价格强势格局暂难改变，成本端对LLDPE仍将形成强劲支撑。

　　3月中旬以来，国际原油价格下跌，受此影响，近期LLDPE价格在成本端塌陷的作用下也随之下跌，但是相对于其他化工品明显抗跌。在这种情况下，国内油制线性装置因原油跌幅大于LLDPE跌幅，利润得到一定修复，单位利润由125元/吨恢复至500元/吨；煤制线性装置的利润则由于LLDPE价格下跌而明显压缩，由1350元/吨缩窄至860元/吨。

　　由于全行业生产利润不佳，国内PE生产装置在2月底至今出现了较为集中的检修，涉及装置达15套，共计产能346.5万吨/年。上述检修的装置中，独山子石化的30万吨全密度装置已经在本周复产，上海金菲的13.5万吨HDPE装置将在3月底复产，上海石化（600688）的25万吨全密度装置将在4月初复产，万华化学（600309）的35万吨装置计划4月中旬复产。除此之外，其余装置要不复产期限较长，要不没有公布复产时间，这意味着国内PE的开工负荷将会维持在偏低水平。截至3月17日，国内PE生产企业平均开工负荷为84.83%，环比下降4.21个百分点，明显低于往年同期水平。由此来看，国内PE供应偏紧。

　　库存方面，国内PE石化库存目前接近60万吨，较往年同期上升4.91%。在开工负荷下降的大背景下，PE库存出现积压，主要是因为下游消费不好以及公共卫生事件导致物流不畅。目前，偏高的石化库存使得生产企业去库压力较大。

　　下游订单不足

　　目前，国内LLDPE下游消费逐渐走淡，消费对LLDPE的支撑力度逐渐减弱。截至3月17日，国内PE下游行业平均开工负荷为43%，比3月10日下降5.4个百分点。其中，农膜平均开工负荷比3月10日下降3.6个百分点；管材开工负荷比3月10日下降2.8个百分点；包装膜开工负荷比3月10日下降8.4个百分点；中空开工负荷比3月10日下降0.9个百分点；注塑开工负荷比3月10日下降6个百分点。

　　农膜方面，随着春播临近尾声，地膜消费逐渐走淡，农膜企业开工负荷将会进入季节性的下降周期。包装膜方面，受公共卫生事件的影响，包装膜的消费受到冲击，加之包装膜企业生产利润有限，新增订单有限，以刚需备货为主。整体来看，受季节性和公共卫生事件的影响，LLDPE下游消费短期难有起色，对价格将会形成拖累。

　　整体来看，LLDPE呈现供需两弱的局面。供应方面，企业利润不佳，装置大面积停车；需求方面，消费旺季临近尾声，下游企业负荷下降。不过，目前LLDPE生产企业利润微薄，LLDPE估值偏低，原油短期偏强格局不改，成本支撑作用将会逐渐凸显。在这种情况下，LLDPE期货上有需求疲软压制，下有成本进行支撑，LLDPE价格近期将维持高位振荡走势。（作者单位：中原期货）