PTA 主要跟随原油价格波动

　　近期，PTA价格重心持续上移，接连创出年内新高。一方面，俄乌冲突加剧，欧美对俄罗斯能源制裁，原油大幅上行，成本端推动PTA价格上涨，另一方面，PTA加工差持续走弱，国内生产亏损严重，检修装置增加，社会库存去化支撑盘面。

　　原油价格宽幅波动

　　近期，原油价格波动逻辑主要围绕乌克兰局势进行。俄乌冲突爆发后，WTI原油快速上涨至100美元/桶上方，随着乌克兰局势持续紧张，欧美对俄罗斯制裁上升至能源，原油价格进一步上涨，接连创出年内新高。拜登政府宣布禁止从俄罗斯进口原油，英国首相表示将在2022年年底前逐渐减少俄罗斯油品进口，不过德国外交部长表示不会禁止俄罗斯石油进口。

　　美国禁止进口俄罗斯原油对美国的影响较小，美国从俄罗斯进口的原油占其原油进口总量的3%左右。近期俄乌冲突有缓和迹象，叠加阿联酋呼吁OPEC+加快增产，多重利空影响下原油价格高位回调。短期内原油价格波动加剧，但依然围绕乌克兰局势进行。

　　PTA装置检修增加

　　当前，PTA装置负荷在八成以下。逸盛宁波200万吨装置重启推迟，福海创450万吨产能降负至八成，海南逸盛200万吨装置计划于4月检修，逸盛新材料1#及2#720万吨产能降负至五六成后又提升至七八成，四川能投100万吨装置意外临停一周，逸盛大化220万吨产能重启，但其另一套250万吨装置检修。整体装置检修计划有所增加。目前PTA加工费已经跌至每吨零元附近，行业亏损加剧，或倒逼企业进一步停车检修。预计3月、4月国内装置负荷维持偏低水平。当然，如果乌克兰局势持续缓和，原油价格继续下跌，PTA装置利润改善，装置负荷可能持稳。

　　聚酯负荷处于高位

　　由于春节后聚酯负荷不断恢复，目前聚酯负荷已提升至93%附近。但终端订单不足，市场普遍反馈今年外销订单不佳，这导致聚酯产销偏弱，聚酯库存不断累积。当下长丝企业产品库存为26.3天，较往年同期增加73%。聚酯累库压力较大，使得聚酯企业现金流收缩明显，各类聚酯产品基本处于亏损之中。而聚酯负荷处于高位，主要是前期聚酯企业备有低位原料库存，尚能保持较高负荷，不过已有部分短纤、长丝企业公布新增检修计划，后期聚酯负荷存在拐头的可能。

　　综上所述，短期来看，低加工费下PTA装置检修有所增加，同时聚酯负荷处于高位，PTA社会库存有所去化。不过，PTA成本端影响更为明显，PTA价格将紧随原油波动。（作者单位：兴证期货）