地缘政治仍主导市场 燃料油期货呈高位回落局面

昨日夜盘，燃料油期货价格下跌为主，FU2205合约下跌180元/吨，跌幅4.56%，收于3764元/吨，LU2205合约下跌193元/吨，跌幅3.81%，收于4869元/吨。

　　成本端，近期地缘政治出现缓和迹象，原油价格出现一定幅度回落，短期预计地缘政治依然主导市场。

　　从燃料油基本面来看，光大期货指出，上周天然气价格大幅飙升后有所回落，但目前仍处于高位，当前价格之下炼厂加氢裂解装置成本极高，一些重质VGO组分或转为高硫燃料油的原料；并且当前俄罗斯乌拉尔原油贴水较大，如若贴水进一步扩大或存在最终被国际大型贸易机构消化的可能性，那么未来全球高硫燃料油供应有所增加。

　　数据显示，截至3月9日当周，新加坡燃料油库存录得2301.4万桶，环比前一周增加127.6万桶（5.87%）；富查伊拉燃料油库存录得1078.8万桶，环比前一周增加101.5万桶（10.39%）。当前两大港口虽然总库存水平持续增加，但低硫库存相对紧张，主要为高硫库存。

　　需求方面，方正中期期货分析称，虽然航运指数在走高，但总体来看，新加坡下游船用燃料需求疲软，导致新加坡含硫0.5%船用燃料送到货和码头货之间的价差不断缩小，相对坚挺的码头交货价格缩小了下游利润率。成本压力影响下，新加坡码头货买家将陆上码头的驳船加油转移到新加坡海峡沿岸离岸锚地更远处的浮式储存装置中。高硫终端需求同样疲软，由于送到货价格强劲，买家将高硫燃料油需求限制在最低限度。

　　对于后市走势，华泰期货表示，目前国际政治层面仍存在诸多不确定性，FU、LU将跟随原油持续受到消息面的扰动，需注意风险。从燃料油自身基本面的角度，近期值得关注的是高硫油市场边际收紧，主要在于俄罗斯的资源出口开始有下降的迹象，这一点能否形成趋势还有待观察。如果俄罗斯的高硫燃料油/VGO资源供应出现持续性的减少，那么（高硫）燃料油整体平衡表将明显收紧，叠加发电厂需求的季节性回升，我们认为高硫油价差（高低硫价差、裂解价差）存在进一步修复的空间。