本周LME镍期货有望恢复交易？业内人士解析七大影响

　　每经记者 王海慜    每经编辑 吴永久   

　　近期，LME（伦敦金属交易所）镍期货爆发的“史诗级”行情引发了广泛关注。

　　就在市场预计以青山集团为代表的空头可能遭遇逼仓危险时，LME方面于3月8日决定暂停镍期货的交易，并推迟原定于3月9日交割的所有现货镍合约交割。

　　截至目前，LME镍期货已暂停交易了3个交易日。目前市场有预期认为，本周LME镍期货有望恢复交易。

　　如果真的恢复交易，经过大幅震荡后的LME镍会怎么走？一度遭遇逼仓风险的青山是否会加速平仓？未来还有哪些潜在风险因素值得关注？中长期镍价或将如何运行？关于这种种猜想，《每日经济新闻》记者与多位期货业内人士进行了一番推演。

　　江苏连云港(4.320, 0.10, 2.37%)，港口码头正在卸装装红土镍矿 IC photo

　　影响一：本周是否有望恢复交易？

　　3月8日，LME期镍迎来疯狂时刻，盘中最高一度触及10万美元/吨关口，日内最大涨幅接近110%。不过，当天下午2点后，LME期镍价格一度出现快速跳水。当天下午4点后，LME宣布至少于周二剩余时间内暂停镍交易。此外，LME还宣布，取消所有当地时间3月8日凌晨0点或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，并将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约交割。

　　这一系列操作也给被强势逼仓的青山集团带来了喘息的机会。

　　研究方向包括镍产业链的中信建投(24.150, 0.24, 1.00%)期货有色高级研究员王彦青接受记者采访时表示，LME暂停交易、推迟合约交割等举措与其说是为了保护空头，倒不如说是为了保护LME自己，“因为期货市场实行的是每日无负债制度，也就是说每天都要结算一次，然后你赚的钱就会打到你账上，你亏的钱就会从你账上扣除。最近由于LME镍涨得太快了，空头亏损太严重，导致违约风险很大。如果出现大量违约，那么这套机制就失灵了，而这套机制是期货市场一个比较底层的机制。如果说这套机制失灵的话，LME也就崩溃了，多方甚至有可能会去向LME索赔。”

　　据媒体报道，最近LME表示，重新开放LME镍交易需要满足的前提条件：一是重新开盘后可实现安全操作程序；二是在重新开盘前审慎评估多头头寸和空头头寸安全平仓的可能性。而从目前来看，这些条件能否达到还存在不确定性。

　　王彦青认为，如果本周LME镍要恢复交易，那么此次镍价异常暴涨所产生的问题至少要先得以解决，“要么多空双方去协商平仓了，要么就是去交割了，此外LME也发布公告说可以去做头寸的转移，我的理解就是相当于把合约的到期日再往后移，不过应该还是需要多空双方达成一致才行。”同时，他也认为，“如果本周（LME镍）能恢复开盘的话，那么就证明此次事件的风险基本上就告一段落了。”

　　影响二：LME镍市场将会怎么走？

　　如果LME镍期货本周能恢复正常交易，那么此前大幅波动的市场能否恢复到一种相对平稳的状态呢？

　　在王彦青看来，最近LME镍期货的价格过于虚高，如果风险得到了化解，应该还是会回归它的基本面，预计重新开市之后，短期LME镍价格可能会出现较大幅度的回落。“现在LME已经把3月8日的镍交易结果取消了，而即便是3月7日5万美元的收盘价也还是太高了，因为此前LME镍的价格才2.5万美元/吨左右。近期也没有出现这么大幅度的基本面变动，虽然说供应偏紧，但是短期内出现这么大的涨幅还是很难去理解的。”

　　某期货公司有色研究总监则认为短期波动性可能仍然较大，“我认为，此次LME镍事件最好的结果是多空双方能够协议平仓，按照国内收盘计算，以市场传闻的20万吨镍估算，空头大概亏损20亿美元。我们可以理解成LME镍恢复交易，多空双方或已经达成协议平仓，这样国内的市场波动可能回稳，但对LME来说5万美元的开盘价位仍然偏高，以国内目前价格反推计算，或至少出现连续2个跌停，波动性并不低。”

　　国内某期货公司相关负责人日前接受记者采访时表示：“我觉得目前来说其实无法判断（LME镍恢复交易后短期的走势），因为目前期货价格已经脱离了镍这个品种本身的供需格局，其实现在大家交易的是市场的情绪、不确定性，只有等此次逼仓事件告一段落，再静观其变。”“另外，还要等俄乌冲突告一段落以后，或者等冲突的影响消除以后，再来重新对镍进行定价，但至少从目前的基本面来看，镍的库存还是逐步在降低的。”

　　影响三：沪镍市场受到什么影响？

　　就LME镍恢复交易对国内的期货市场可能产生的影响，王彦青分析表示，“（LME镍恢复交易）肯定会对沪镍有影响，两个市场本来就是联动的。如果LME镍本周恢复交易后没有大幅度回落的话，上期所镍的价格可能会往上拉，只是说上期所的价格应该会比LME镍折算过来的价格低一些，因为国内的供应预期还是比国外要好一些。”

　　值得注意的是，目前，国内外镍期货价差处于历史较高的水平。“假设LME镍恢复交易后的价格是4万美元的话，那么折算下来与沪镍的价差有几万元人民币。而在之前较长时间内，LME镍与沪镍比较均衡的差价一般都在一两千元的范围内。”

　　影响四：青山集团会否加速平仓？

　　最近，由于镍价异常暴涨，青山集团陷入了逼仓危机。对此市场有不少观点认为，这主要是青山集团近期没有将手中的大量空单及时移仓或平仓所致。

　　在王彦青看来，俄乌冲突的爆发让青山集团陷入了某种进退两难的境地，“因为大量平仓的话就会把价格拉高，然后他剩下部分的空头仓位还要去补保证金，反过来又给自己造成大量损失，所以说是比较难受的情况。即便是要平仓的话，也只能一点一点平，把对市场的波动尽量的降低。”

　　如果本周LME镍恢复交易，“惊魂未定”的青山集团是否会加速平仓呢？王彦青认为，青山集团还是不会快速平仓，即便是要平仓，仍然只会慢慢进行，因为如果短期大量平仓，肯定也会对市场价格造成很大影响；而在现货利润比较好，流动性没问题的情况下，青山集团甚至可以选择不平仓。

　　影响五：可能还有哪些潜在风险？

　　虽然接下来事态有出现缓和的可能性，但不可否认的是，在靴子没有真正落地之前，LME镍多空博弈的局面仍然错综复杂，其中可能酝酿着一些潜在风险。

　　在上述期货公司有色研究总监看来：“接下来可能的风险就是多空双方未达成协议平仓，LME镍价仍然会呈现无序波动，空头虽然可能筹足部分库存来进行交割‘背水一战’，但也要担心多头得到国际金融资本的鼎力支持，维系恶性挤仓势头。”

　　俄乌局势是近期影响镍价一个重要变量，王彦青认为，这是此次国际镍价暴涨的导火索，但核心的影响还是美国的制裁，未来即便俄乌局势出现缓和，美国仍然可能会制裁俄罗斯，因此后续需要观察美国对俄罗斯的制裁究竟会向什么方向发展。

　　影响六：续停影响国内市场几何？

　　如果本周或更长时间内LME镍没有恢复交易，将会对国内镍市场（期货、现货）产生什么影响？王彦青预计，沪镍的期货定价功能将得到强化，现货贸易会有一定程度恢复，但现货国际贸易恐怕还是继续停滞。

　　上述某期货公司有色研究总监则向记者表示：“如果本周LME镍未能恢复交易，意味着多空双方未能有效达成协议。由于内外金属市场关联性较强，且定价权依然在LME市场，以国内反推的LME价格在3万美元~3.5万美元/吨左右，相对LME开盘价格偏低。因此国内期货和现货报价可能会向LME镍价靠拢，但对产业链来说未必能够接受，贸易或仍以观望为主，等待事件平息，也就是说可能会严重影响产业链的正常生产经营。”

　　影响七：中长期镍价将如何运行？

　　虽然在LME镍复牌后镍价短期的大幅波动或难以避免，但市场终究会回归理性。从中长期视角来看，镍价的“锚”究竟在哪里？王彦青预计：“今年镍应该还是有比较强的基本面，因为整个供应都是偏紧的。其实主要的影响还是在俄罗斯，如果俄罗斯这块供应能够放出来的话，下半年镍供应紧张的形势就能够缓解。如果俄罗斯出货渠道始终不畅的话，（镍的供应）全年都会出现一个比较短缺的状态，因为新的产能没有那么快释放，老的产能还是需要去支撑供应的。”

　　在上述国内某期货公司相关负责人看来，近阶段之所以市场对镍的后市预期相对比较乐观，其实也是考虑到新能源的新增需求，“以前镍更多是用在不锈钢上面，但是不锈钢的增长空间还是很有限的，但现在镍相当于找到了一个新兴的需求增长点，而且新能源发展又很快。虽然目前新能源占镍总体需求的比重是比较小的，但是市场发展很快，后面如果新能源的需求份额逐步扩大，而镍的产能又跟不上，就可能会导致供给和需求之间不匹配。”

　　不过，他也指出，尽管目前很难预测镍价的中长期表现，但是最近LME市场出现的极端价格肯定有虚高的成分。