原油简评：继续观察全球石油供应 国际油价在波动中继续收低

1.国际油价连续两日回跌

2.投资银行热炒油价高度有其道理，但是维系不长

交易商继续观察西方制裁俄罗斯对石油市场带来的影响，国际油价在波动中继续收低。周四(3月10日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2022年4月期货结算价每桶106.02美元，比前一交易日下跌2.68美元，跌幅2.5%，交易区间105.60-114.88美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2022年5月期货结算价每桶109.33美元，比前一交易日下跌1.81美元，跌幅1.6%，交易区间109.05-118.36美元。

周三市场热炒阿联酋与伊拉克可能会支持欧佩克进一步增产的说法，国际油价骤然下跌10%以上。然而周四阿联酋能源部长淡化了支持欧佩克进一步增产的说法。阿联酋能源部长Suhailal-Mazrouei 3月10日在推特上说，“阿联酋相信欧佩克及其限产同盟国给石油市场带来的价值，阿联酋致力于限制产量协议及其现有的月度产量调整机制。”

有报道说，伊拉克石油部长伊赫桑·阿卜杜勒·贾巴尔·伊斯梅尔3月9日发表评论说，他认为石油市场不短缺，欧佩克及其限产同盟国将致力于使市场平衡。

分析师认为，尽管包括俄罗斯在内的被称之为“OPEC+”的欧佩克与非欧佩克产油国控制产量联盟坚持每月仅仅递增40万桶日产量的协议，并给协议各签字国限定了产量目标，但是，这一以防止油价崩塌为目的产量控制联盟仍然是有弹性的临时组织。而且该组织多次在联合宣言中表示要致力于全球石油市场平衡和价格稳定。因而，在市场出现严重供求失衡和油价不稳定的状态下，协议签字国自行增加产量并不违背“联合宣言”原则。从最近几年的减产和限产执行数据看，当“联合宣言”联盟协议减产时，仍然有不少签字国不执行减产协议而超额生产；当该联盟要求逐步增产时，更多的参与国已经无产量可增加。因而，“OPEC+”产量协议对参与国的约束性并不大。当产量限制严重影响各参与国利益时，就会出现“联合宣言”联盟的分裂。去年4月份如此，去年去年7月份，本应在月初举行的“OPEC+”部长级会议，在阿联酋要求增加配额的坚持下被拖延了半个月举行，最终达成的妥协是，不仅仅阿联酋提高产量配额，一贯坚持减产立场的沙特阿拉伯也提高了产量配额，不仅如此，伊拉克、科威特和俄罗斯也提高了产量配额。

其次，“OPEC+”限制原油产量是为了防止油价大幅度下跌，但是以石油出口作为重要的财政收入的欧佩克也担心油价过高将推动替代性能源，从而让石油价值锐减，严重影响石油财政国的利益。2008年油价被投资银行热炒，其理由是石油是不可再生能源，只能维持30-40年的开采。但是，在油价被炒高后，页岩油市场应运而生，美国页岩油产量已经远远超过了传统开采原油产量。同时，生物燃料，氧合汽油，电动车辆，氢能开放，成本都在不断降低。欧佩克对此岂会坐而待毙?

过高和过低的油价，都不符合欧佩克的利益。上世纪末到本世纪初，欧佩克曾经将每桶22-28美元的一揽子油价作为调制产量的原则。如果油价跌破每桶22美元，则自动减少原油日产量50万桶；如果高于每桶28美元，就自动增加原油日产量50万桶。

油价过高，不仅会催生替代性能源，还会导致经济危机，从而让油价急剧崩盘。2008年油价超级暴涨，2009年油价跌至每桶30美元左右的情景历历在目。

“OPEC+”是利益性联盟，而不是政治联盟，欧佩克每天近300万桶的剩余产能，或许能得以释放。此外，中东某产油国一旦被美国解除制裁，将增加200万桶原油日产量。

国际油价合理的价位原则是能保证市场平衡以及保证产油国和消费国的双边利益，过高的和过低的油价都会导致市场失衡，最终损害全球经济。我们认为，投资银行热炒油价高度有其道理，但是维系不长。国际油价回归到每桶70-80美元之间，既能保证产油国财政成本，又不会影响消费国经济复苏。春回北半球，用于取暖的石油和天然气需求将锐减，对于俄罗斯油气供应也不必太担心。