两会政府报告落地，股指缘何大跌？后市何去何从 2022-03-08 08:51:21 来源：

　作者： 金融期货分析师 刘影

　　海外风险扰动、地缘政治反复，叠加国内经济仍然偏弱，国内市场情绪至去年年底以来仍旧偏弱。美联储公布2月非农就业报告超出市场预期，随着财政刺激退出、疫情担忧减弱，美国就业市场延续修复和改善，进一步确定美联储3月加息，叠加俄乌局势扰动反复，市场避险情绪仍然浓厚，原油暴涨进一步加剧通胀压力，带动北上资金回流，美股近期延续弱势震荡运行，一定程度抑制了权益市场的风偏。自2021年12月底以来，海外风险扰动加剧、国内基本面偏弱运行，沪深300股指期权成交量PCR重心不断抬升，显示市场情绪相对悲观，价格指数震荡下行。

　　图1:沪深300股指期权成交量PCR

　　
两会政府工作报告提振稳增长预期，对待后市不宜过度悲观。3月5日两会公布2022年政府工作报告，与经济政策相关的具体内容主要包括，2022年国内生产总值预期增长5.5%左右；今年赤字率拟按2.8%左右安排，比去年有所下调；积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资；加大稳健的货币政策实施力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展等内容。

　　从政府工作报告来看，2022年国内GDP预期增长5.5%左右，GDP目标基本上符合市场预期，但在内需动能不足且海外市场面临较大不确定性的情景下，完成5.5%的GDP增速目标仍然需要宏观政策的进一步支撑，也表明了政府稳经济、保大盘的决心，对稳增长政策预期形成进一步的支撑。同时政府工作报告指出积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资，叠加1月新增专项债明显前置，基建政策支撑进一步加强，预计二季度基建投资增速仍然可期，全年基建投资增速或呈现前高后低的趋势。货币政策方面加大实施力度，从中央经济工作会议的“增强信贷总量增长稳定性”转变为 “扩大新增贷款规模”，凸显货币政策宽信用更加积极，预计后续政策延续宽松的可能性较大。两会对于房地产的定调一九依据房住不炒以及“三稳”原则，预计房地产仍然延续托而不举的态势，二季度底部有望逐渐显现。

　　表1:近年政府工作报告目标主要指标

　　资料来源：政府工作报告

　　两会政府工作报告进一步提振了稳增长预期，积极的基建政策、宽松的货币政策以及托底的房地产政策，对拉动国内经济需求增长、实现2022年GDP增速目标打下了基础，预计国内经济或按照先基建、房地产、后消费的顺序进一步修复，经济底部或逐渐显现。由于目前俄乌局势和美联储加息仍然干扰市场风偏，预计短期市场延续弱势震荡运行的概率较大，建议投资者观望为主，等待利空因素落地和市场企稳，而随着政策进一步落地，经济动能有望逐渐修复，从而带动市场风偏修复。