Mysteel解读：2月油脂月度小结及展望

根据上个月对油脂市场的预估，到3月中旬之前，局面缓解比较困难，维持偏强判断，各地区的基差处于无解的状态。我们来分析一下是否吻合。

首先，我们来看一下基差。虽然这几天基差有所松动，但依然维持高位。截至发稿，全国四大地区的一级豆油基差依然维持高位，华北天津地区现货基差从05+600元/吨上涨至目前的05+680元/吨；山东日照地区现货基差从05+770上涨至05+850元/吨，再下跌至目前的05+750元/吨左右（月内基差更低）；华东地区现货基差从05+820元/吨上涨至05+980元/吨，再下跌至目前的05+860元/吨左右；广东地区现货基差从05+1020元/吨，上涨至最高点05+1450元/吨，然再下跌至目前的05+1350元/吨。以上主流地区基差虽然有所回落，但是在整个2月份的表现非常坚挺。按照正常的销售报价，一个月的时间，即便是最低的天津地区也需要在05合约上回落100元/吨左右，可是现货却一直在涨。这便是无解的地方。

我们再来看一下目前的油脂市场行情走势，棕榈油不必说，P2205从月初的最低点9706元/吨，上涨至目前的最高点12796元/吨，一个月不到涨幅已达3000多点。豆油走势较棕榈油稍显弱势，但也势不可挡，Y2205从月初的最低点9688元/吨，上涨至目前最高点11400元/吨，一个月的涨幅1700多点，偏强态势彰显的淋漓尽致。

我们简单对2月的行情做个小结。2月，春节归来，美豆期价在USDA继续下调全球大豆供需平衡表之后如期上涨，因南美天气干旱导致减产。因大部分工厂在2-3月的大豆到港不足，直接导致豆粕期价大幅上涨，豆油主要受相关植物油的逼仓提振。马来西亚棕榈油同样在MPOB月度报告的利多下奠定较强的基础，在Mysteel农产品油脂团队公布3月棕榈油船到港数量预计为12船之后，多头主力资金在低库存，高基差，以及严重倒挂的进口利润掩护下，开启浩浩荡荡的上涨之路。尽管消费很差，但是依然阻挡不了期货和现货基差的双重上涨，而这也给多头资金更强的信心攻城拔寨，不断突破。而后，突遭国家粮食和物资储备局的大豆和食用油抛储利空，但是市场并未畏惧抛储，多头依然顽强抵抗。在俄乌战争爆发之后，大量避险资金疯狂涌入农产品板块，作为最吸金的油脂，再次炒作利多，因战争导致乌港口关闭，葵花籽和葵花油都无法运输，印度买家欲采购棕榈油来替代葵花油，市场一致预期将推高棕榈油价格。

目前市场传言，国家将每周抛储70万吨大豆，连续抛两个月，总共抛储量在600万吨左右。在加上3月大豆到港量。据Mysteel农产品团队初步统计，2022年3月份国内主要地区油厂进口大豆到港量共101.5船，共计约659.75万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，据Mysteel农产品团队对2022年4月及5月的进口大豆数量初步统计，其中4月进口大豆到港量预计为770万吨，5月进口大豆到港量预计为870万吨。因此，3月大豆供应逐渐增加，大豆短缺的忧虑将缓解，基差将逐渐走低，根据目前的情况判断，部分严重缺大豆的地区，也开始销售豆油现货。受宏观方面的干扰，油脂的金融属性增加，基本面的实际成交已支撑不起如此高价。因此，后期将逐步进行期现回归。