棕油05剑指历史新高，豆棕09零轴下做扩大

行情描述：

　　3月2日棕油指数大涨4.6%，成交活跃，期价叠创新高，近月合约收盘站稳12000关口，强势。棕油期价大涨伴随持仓大幅减少，减仓30000余手，做多资金顺利兑现。

　　今日棕油大涨的因素有以下几点：

　　1）俄罗斯向基辅进攻，市场加剧对阶段性植物油供应链的担忧；

　　2）前市马来棕油出口势头良好，支撑马棕创历史新高，近月合约近8700林吉特；

　　3）棕油成为油粕板块领头羊，龙头效应放大涨幅。

　　当地时间3月1日，俄罗斯国防部发布消息表示，乌克兰军队出亚速海的通道已被完全封锁。俄国防部发言人科纳申科夫表示，顿涅茨克民间武装的先头部队前进至顿涅茨克的边界，与俄罗斯武装力量的部分军队会师。俄军此前已经控制了亚速海沿岸的乌克兰地区。

　　当地时间3月1日，俄罗斯国防部长绍伊古表示，俄军将继续在乌克兰开展特别军事行动，直至实现既定目标。绍伊古说，俄罗斯军队不会占领乌克兰领土，将采取一切措施保护平民的生命和安全，在乌军事行动仅打击乌军事设施和高精武器。

　　3月1日芝加哥小麦期货价格一度飙升至每蒲式耳10美元以上，最终收涨984美分，涨幅达到5.35%，这是自2008年4月4日以来的历史高点。在俄乌两国纷争下，全球农产品贸易站在了风暴的第一线。叠加黑海贸易受阻，小麦期货价格更是踏入暴涨的激流之中。据研究机构UkrAgroConsult称，乌克兰西南港口敖德萨港、基洛夫格勒港、尼古拉耶夫港和切尔诺莫斯克港涵盖了乌克兰近80%的谷物出口。

　　此前我们已经阐述俄乌冲突如何影响国内植物油。国内植物油进口需求强劲：2018-2021年分别进口629万吨、953万吨、983万吨和1039.6万吨，21年进口增速5.7%。其中葵花仔油的份额在逐步增加，2017-2021年来，国内葵油进口量分别为71.4万吨，67.4万吨、119.1万吨、191.6万吨和126.6万吨。2021年乌克兰对华出口87.86万吨，俄对华出口35.84万吨，两者合计123.7万吨，占到总对华出口的97.7%，乌克兰份额占到69.4%。由此可见，俄乌冲突的加剧势必影响葵花仔油的出口，进而影响我国植物油的供应，植物油价格重心阶段性势必上行，短期有进一步上冲动能。

　　3月2日，收盘我们观察到油脂板块龙头棕油05近月合约最高上摸至12602元/吨，距离该合约历史高点12992元/吨仅仅一步之遥。棕油的强势带动豆棕价差持续下行。

　　操作策略：

　　3月2日，植物油轮番持续上涨，近月合约普创阶段性新高，马棕迭创新高支撑国内植物油价格。当前市场情绪较高，价格高位，波动加剧，建议对冲头寸进场，豆棕09考虑零轴下方做扩大策略。