利多仍存 菜油高位振荡

　俄乌冲突加剧刺激国际原油价格大涨，加之市场担心该地区菜籽、葵油出口，国内外油脂油料期货价格受到提振，上周一度大幅上扬，但在国内抛储大豆、豆油的消息下油脂价格又大幅回调，短期供应相对充足的菜油更为弱势。展望后市，俄乌冲突暂难平息，原油易涨难跌，国内外油脂供应偏紧依旧，短期菜油期货有望维持高位振荡。

　　原油上涨提振油脂

　　俄罗斯是全球重要的产油国之一，2021年日均原油和凝析油产量达到1050万桶，同时是全球原油和石油制品出口大国，2021年日均原油出口量450万桶。一旦俄罗斯出口受阻，很难有其他来源在短时间内填补这个缺口。俄乌冲突升级势必会影响俄罗斯原油及制成品出口，国际原油价格因供应不足而上涨。原油价格上涨一方面会造成具有生物柴油概念的植物油脂价格上涨。近年来，马来西亚、印度尼西亚使用棕榈油制作生物柴油，欧盟、加拿大使用菜籽油制作生物柴油，美国、巴西、阿根廷使用豆油制作生物柴油的数量越来越多，使植物油脂具有燃油概念。另一方面原油价格上涨会带动以原油为生产原料的化肥、农药、农机用柴油等价格上涨，将提高粮油农产品生产成本，间接助推粮油产品价格走强。

　　菜籽供应继续紧张

　　2021/2022年度世界菜籽第一生产和出口大国加拿大油菜籽产量因干旱大幅减少，从上年度的1980万吨下降到本年度的1260万吨，降幅达35%，创近13年来新低。受此影响，加拿大油菜籽期货大幅上行，不断刷新历史高点，引领国内菜油、菜粕上涨。另外，乌克兰和俄罗斯还是葵花籽油的重要生产国和出口国，俄乌冲突势必影响葵花籽油出口，将直接提振同为高端油脂的菜油价格。

　　菜油库存水平不高

　　去年以来，国际油脂油料价格涨幅较大，而国内油脂需求不振，价格涨幅相对不高，国内外市场价格一度倒挂，导致沿海油厂进口、加工利润偏低甚至亏损，进口商、油厂进口油脂油料积极性不高。2021年我国大豆进口环比减少，沿海地区豆油、棕榈油以及菜油库存长时间处于历史同期偏低水平。据监测，截至上周，我国沿海地区油厂菜油库存为6.5万吨，周环比增加0.35万吨，和2020年同期基本持平。

　　目前南美地区干旱仍未缓解，巴西、阿根廷大豆大幅减产预期一步步成为现实，这将提振美豆出口，美国农业部在后期的月度供需报告中可能调高美豆出口，调低美豆期末库存。在棕榈油主产国，马来西亚引进劳工的工作仍未展开，马来西亚棕榈油增产依旧遥遥无期。印度尼西亚出台限制棕榈油出口政策，使得马来西亚棕榈油出口形势大好，马来西亚棕榈油较难累库。外盘美豆、棕榈油价格短期内或继续维持较强走势。

　　综上所述，俄乌冲突利多原油以及有生物柴油概念的油脂油料价格，虽然目前国内进入油脂需求淡季，虽然有政府抛售油脂油料，但外盘油脂油料继续走强，将提高国内进口成本，使得菜油期货维持高位振荡。