高油价对下游行业的影响

导语

原油市场发生了话语权的转移，高油价再次来临。在高油价背景下，下游行业受到了非常明显的影响，但各行业影响有所区别。

原油市场的话语权，存在两个对峙，一是欧佩克+的高油价，二是欧美+的低油价。在过去的十年间，话语权经历多次转移。2011年—2013年，沙特拥有高油价的话语权，随着2014年-2015年美国页岩油的崛起，2016年—2019年，美国拥有低油价的话语权。但是2020年的沙特价格战和全球新冠疫情，加之2021年的双碳和新能源，2022年沙特重新拥有高油价的话语权。因此，高油价再次来临。

高油价背景下，下游行业受到了非常明显的影响。原油的下游行业，主要有能源行业和化工行业。能源行业主要是燃料油和运输行业，化工行业主要是塑料
和聚酯行业。

原油对下游行业的影响，主要通过产业链进行传导，而产业链传导的核心是利润分配。利润的分配，除了与原油这个直接的成本有关之外，更多的受到了供需或者库存的影响。当供需偏紧或者库存偏低时，利润分配相对较多；当供需偏松或者库存偏高时，利润分配相对偏少。换句话说，如果一个行业供需不足，价格更多的走供需逻辑；如果一个行业供需过剩，价格更多的走成本逻辑。

燃料油行业，近年逐步化解供需过剩，更多的从走成本逻辑到供需逻辑转变；运输行业，虽然高油价导致高成本，但是因为供需不足，更多的走供需逻辑，这从近年不断高涨的海运费就可以看出。当然，未来在高利润的刺激下，更多的资本进入运输行业，供需将会逐步转变，从目前的供需不足逐步转变成供需过剩，海运费将会逐步降低，利润也随之下降。对于陆运行业，高油价一方面增加了物流成本，另一方面也加快了向新能源转变的步伐，特别是国内新能源汽车的兴起。

塑料行业，近年逐步化解供需不足，更多的从走供需逻辑到成本逻辑转变；聚酯行业，更多的走成本逻辑。三大塑料，PE、PP和PVC
；三大聚酯，TA、EG和PF，三者供需情况各自不同，而且随时间而变化。因此，高油价对其影响也有所区别。这两大行业，存在明显的季节性。当供需不足时，季节性会放大波动；而当供需过剩时，季节性影响较小。

如果从整个经济的角度来看，高油价无疑增加了下游各行业的成本，对经济复苏造成压力。同时高油价将导致高通胀，对经济过热造成压力。特别是目前美联储处于货币政策转向的时期，高油价无疑是最大的推手。

因此，高油价不仅给经济带来影响，更是给下游行业带来影响，但具体的影响大小，需要根据各自行业的情况区别对待。

最后，高油价若想变成低油价，必须经历话语权的转移。有两点可以破局，一是美国页岩油再度崛起，与沙特争夺市场份额，但是这与新能源政策不符；二是新能源逐步替代传统能源，真正替代需求，这与新能源政策相符。