Mysteel解读：随“粕”逐流的玉米蛋白粉

在蛋白饲料市场里，行情的走势大部分还是以“豆粕
”为风向标，而对蛋白含量较高的玉米
蛋白粉来说，这一特征体现的更为甚之。自新春开年后豆粕期价主力一路飙升涨至2012年9月底以来新高，达4107元/吨，而现货更是跟随盘面节节高起，全国主流均价最高达4771元/吨，区域最高价直破5000元/吨。此时的玉米蛋白粉紧抓时机一路飙升，从开年后的全国均价4320元/吨，经过2月份短短两周的追涨，截止发稿日全国玉米蛋白粉均价达5520元/吨，区域最高价5820元/吨。

图一：2021-2022年全国蛋白粉及纤维均价走势图

2月蛋粕价差不断拉大的同时也在不断追涨

以山东市场为例，年后玉米蛋白粉价格4680元/吨，豆粕价格3940元/吨，此时的价差在740元/吨，而截止本月25日玉米蛋白粉价格5700元/吨，豆粕4590元/吨，价差达1110元/吨。蛋粕价差在不断拉大的同时，蛋白粉也一路追涨，但市场最终仍需终端买单，价格达到一定高度后，下游开始谨慎拿货，缺乏需求支撑的情况下，豆粕也在大幅上行后逐步回调，最终蛋白粉的追涨之路落幕在2月底，目前高位盘整为主。

图二：山东地区2021-2022年豆粕及蛋白粉价格对比走势图

豆粕高位回调后蛋白粉去向何方

2月28日连粕低位回升，截止收盘主力合约M05报收于3862，跌108，跌幅2.72%，持仓123.25万手，日减仓8.17万手。现货方面，沿海地区价格较上一交易日大幅下跌，主流成交价格调至4480-4950元/吨，下调90-150元/吨。而玉米蛋白粉在豆粕高位回调的行情下，价格也开始止涨，整体维稳为主。

失去了豆粕的有力支撑，回看蛋白粉自身供需两端，供应方面，年后复工开始淀粉
厂开机率逐周回升，蛋白粉的产量也随之增加；需求方面，对于终端养殖来说，二三月份本身就是属于不咸不淡的行情，且生猪、鸡鸭等养殖方面利润亏损明显，供稳需弱格局下，预计近期蛋白粉价格也将稳步回温。

综上，玉米蛋白粉整个2月以来行情基本跟随豆粕浮动，目前豆粕价格高位回调后，蛋白粉需求乏力，供需矛盾尚存，截止发稿日价格持稳，建议市场多关注豆粕及玉米后市情况以及其他替代品变化等，高价下按需采买，观望为主。