Mysteel解读：菜油一交易日内暴涨735元/吨，东欧乱局影响几何

前言：根据Mysteel统计，截止到2022年2月24日，全国菜油均价为13930元/吨，较23日全国菜油均价13194元/吨，上涨736元/吨，涨幅5.58%。菜油05期价收13323元/吨，涨872，涨幅7.00%，OI03和OI05涨停收盘。东欧当地局势不稳定对全球菜油影响几何？

2021/22年全球菜籽矛盾点明朗 减产支撑菜系价格

因2021/22年加拿大油菜籽受干旱影响减产，创14年的新低，导致全球油菜籽2021/22年度产量为7062.3万吨，较2020/21年度减少3.47%，同时，2021/22年度油菜籽含油率预估为41.9%，低于2020年的44.1%和近五年的平均含油率指标的44.4%，为18年来的最低。供给量及含油量两项关键指标的下降也基本确定菜油产量本年度下降的预期。

油菜籽是全球最重要的油籽之一，全球菜籽的主产区为加拿大、中国、印度、欧盟、澳大利亚和乌克兰。其中，2021/22年度乌克兰全球菜籽产量为305万吨，占全球菜籽产量的4.23%，占世界第6。

乌克兰菜籽出口量排名全球第三 数量占比20%

乌克兰2021/22年度出口量为270万吨，占全球油菜籽出口量的20%，仅次于加拿大和澳大利亚。乌克兰对于本国油菜籽的需求量并不大，用于出口的油菜籽占乌克兰油菜籽产量的88.52%。乌克兰菜籽为转基因油菜籽，主要出口地为欧洲。虽然中国无法进口乌克兰油菜籽，但欧盟依赖乌克兰油菜籽出口，若东欧当地局势不稳定影响乌克兰油菜籽出口，届时欧盟会将目光转向加拿大油菜籽。21/22年度油菜籽供应已处于偏紧格局，叠加加籽含油降低及乌克兰菜籽、菜油出口受阻，全球菜油将比想象中更紧缺。

菜油一度处于“瓶颈期” 缺乏大幅上涨动力

自2021年10月后，国内进口菜油成本不断创新高，导致国内外菜系价格倒挂严重，市场修复情绪高涨，菜籽油不断创下新高。全球油脂价格一路攀升，菜籽油利润上涨明显，2021年初市场采买菜油较为积极，根据Msteel预估，2021年国内进口菜油数量为212.39万吨，较2020年增加14%，2021年菜籽油采买量超过市场预期。自2021年，菜油价格仍处于高位，高价下，下游拿货意愿不积极，积极寻找相关产品替代。菜油现货销售、执行进度慢消费需求较差，同时压制菜籽油基差价格。前期因疫情提前备货和各地临储等原因，菜油的消费疲软现象被掩盖，随着时间推移逐渐显露。菜油价格虽箱体上移，但前期处于“瓶颈期”，菜油缺乏大幅上涨的动力，此时市场静待新的指引。

东欧乱局带来“动力” 24日菜油涨停并创下新高

目光转向24日，菜油05期价收13323元/吨，涨872，涨幅7.00%，OI03和OI05涨停收盘。菜油自身新季加籽减产，导致全球菜籽供应偏紧，国内进口菜籽及菜油利润倒挂，沿海油厂菜籽买船不积极，菜油处于偏紧态势。

今日因东欧地区当地局势不稳定，俄罗斯乌克兰冲突升级，俄军对乌克兰实施多点军事打击，乌克兰总统宣布与俄罗斯断交。作为全球菜籽的主要出口国，东欧乱局引发市场对乌克兰菜籽出口担忧，进而菜油后市供应担忧。同时，全球油籽及油脂偏强运行，24日菜油领涨三大油脂，与豆棕价差止跌拉涨。

当前乌克兰不稳定 对后市影响几何

当前乌克兰不稳定，引起全球油籽不断拉涨、全球油脂偏强运行，同时国内油脂现货紧缺等因素提振菜油价格，目前菜油利空因素在于菜油需求。东欧乱局或引起乌克兰土壤损害、劳工减少、交通受阻，进而影响乌克兰菜籽的出口数量，导致全球油菜籽供应更加紧缺，届时影响菜油供应。

目前菜油价格突破13000元/吨大关，自身基本面对菜油价格有一定支撑，菜油或处于新箱体区间。后市重点关注加籽、相关油脂走势、菜油需求及东欧乱局情况。