豆粕：从价格洼地到高度升水，两广市场经历了什么

　　【导语】同去年一样，2022年春节前后豆粕行情也迎来了一波强劲的上涨。历史总是惊人的相似，但不同的是，两广市场价格创下近九年新高，这期间市场到底经历了什么？

　　两广市场价格超涨全国

　　根据数据监测，截至2月22日，国内43蛋白豆粕均价为4462元/吨，较年初价格累计涨幅25.48%。其中两广市场豆粕均价为4638元/吨，较年初累计涨幅达31.76%，表现十分抢眼。基差方面来看，年初广西地区油厂现货基差主流成交价格在2205+350元/吨左右，春节假期后短短两周时间，广西地区现货基差直奔“千元大关”，成功实现了价格洼地到高度升水的逆袭。

　　南美大豆减产预期 定“涨”基调

　　当前巴西大豆正处于收获高峰期、阿根廷大豆处于生长关键期，南美产区天气的持续干燥，使得市场对于南美大豆减产预期持续升温，随后的2月美农报告中，减产数据也进一步兑现了市场的预期。在这样的背景下，美豆期价开启上涨模式，从年初的1300美分快速冲破1600美分大关，区间涨幅达18.41%，成本端的支撑效应为国内市场带来了足够的涨价底气。

　　美豆出口同比下滑

　　根据美国农业部周度出口销售报告显示，截至2月17日，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少27.6%，前一周是同比减少28.2%。截止到2月10日，2021/22年度美国对中国（大陆）大豆出口装船量为2415万吨，同比涨幅 。从数据来看，美豆的采购节奏整体滞后，也直接影响到国内市场的原料供应。

　　国内供应“紧”字当头

　　两广市场月度压榨量统计

　　由于原料供应缺口较大，国内油厂大豆压榨量出现连续下滑，春节后部分油厂开机恢复不及预期。透过数据不难看出，两广市场2月压榨量同环比跌度均超出全国水平，这也是两广价格超涨背后的主逻辑。除此之外，春节前后两广地区油厂豆粕库存接近零库存，作为大豆压榨产能的两个大省，这样的库存水平着实显得捉襟见肘。市场出现“货紧―涨价―抢货―涨价”的循环效应，打得看弱年后需求的下游采购环节措手不及。

　　价格渐行渐远 风险显而易见

　　根据历史规律来看，本轮美豆期货价格涨幅基本符合一个干旱炒作行情，继续交易的热情或许会随着时间的推移而减淡，但产量下降的共识会为价格持续提供支撑。此外，南美市场的减产预期间接提振美豆出口需求以及外部宏观因素等影响下，很难定论美豆价格是否能再创新高。面对这样的不确定性，业者更应该关注国内市场供需矛盾变化，把握好采购节奏，规避较大价格风险。据市场了解，3月份开始两广市场的开机率将逐步回升，其中广西市场3月预估到港大豆在8船左右，届时两广市场供应紧张局面将慢慢缓解。