按兵不动！新一期LPR保持不变 专家预计仍有降准降息空间

中期借贷便利(MLF)操作利率未变后，2月21日公布的2月各期限LPR均保持不变，符合市场预期。

　　中国人民银行
授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年2月21日贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与上期持平。

　　对于后续LPR是否还会继续下调，业内专家表示，宽信用信号不足以结束降息周期。若后续经济基本面依然较弱，降准降息仍有空间。

图片来源：中国货币网

　　两个品种LPR保持不变

　　一般情况下，MLF利率若保持不变，当月LPR调整的可能性相对就较小。MLF利率是LPR报价的定价基础，反映了银行体系自央行融入中期基础货币的平均边际资金成本。在MLF操作利率未变的情况下，LPR报价调整需要银行压缩加点。加点幅度的调整主要取决于各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　自2019年8月LPR改革以来，仅2019年9月、2021年12月出现了MLF未下调而1年期LPR下降5个基点的情况；而2019年9月是由于LPR改革刚刚推行，作为信贷市场新的定价参考指标仍然在微调中；2021年12月则是由于央行连续两次降准后，银行资金成本有所降低。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，降准对各银行在报价过程中的加点幅度有显著影响。2月并没有降准，MLF利率也保持不变，因此LPR报价不动符合市场预期。截至2月18日，挂钩1年期LPR的利率互换(IRS)均值为3.71%，与当前3.7%的现值基本持平。

　　招联金融首席研究员董希淼表示，从信贷投放来看，1月实体经济融资供需两旺，前期系列政策效果初显，稳增长、宽信用效果已经初步显现。从外部环境来看，欧美主要经济体将开启货币政策正常化进程，特别是美联储将加快加息周期，一定程度上使得金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。

　　“1月金融数据表现强劲，实体经济融资供需两旺，显示金融继续对实体经济恢复构成有力支持，短期引导信贷利率进一步下降的迫切性不高。”光大银行
金融市场部宏观研究员周茂华称。

　　此外，从利率水平看，目前实体经济贷款利率已经处于低位。2021年第四季度中国货币政策执行报告显示，2021年全年企业贷款利率为4.61%，比2020年下降0.1个百分点，比2019年下降0.69个百分点，是改革开放四十多年来最低水平。

　　仍有降准降息空间

　　业内专家预计，虽然降息会阶段性缓一缓，但窗口并未完全关闭。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，考虑到2月是“信贷小月”，货币政策会否有进一步举措处于观察期，当务之急是为稳定信贷投放创造适宜环境。若后续信贷投放不及预期，3月可能会进一步降息。

　　王青则认为，在国内通胀持续降温、整体可控的背景下，海外货币政策加快收紧不会掣肘国内货币政策边际宽松，二季度仍存在降准、降息的可能，这意味着1年期LPR报价也有可能跟进下降。值得注意的是，考虑到当前房地产市场的情况，未来5年期以上LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

　　从货币政策看，董希淼表示，下一步，我国货币政策仍应抓住时间窗口，主动有为，积极进取，靠前精准发力。目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，降准仍有一定空间；政策利率、市场利率也有继续下行的可能。同时，要更多运用结构性货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等重点领域和薄弱环节的支持。

　　“更重要的是，要进一步疏通货币政策传导机制，加大对金融机构的正向激励，使流动性更高效、更精准地注入到实体经济。”董希淼称。

　　人民银行行长易纲日前表示，人民银行将保持稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，推动经济高质量发展。