弱驱动下，乙二醇跌跌不休

　作者： 化工分析师 赵婷

　　随着原油、煤炭双跌，成本支撑转弱，叠加春节期间乙二醇开机负荷大幅提升，整体供应增量明显，而终端开机负荷回升不及预期，聚酯负荷提升也相对缓慢，预期差下乙二醇重回弱势整理格局，后市乙二醇将如何发展？

　　一

　　油价高位波动加剧，乙二醇加工利润持续亏损

　　前期投资的不足依然限制了欧佩克增产的空间，在低库存以及有效剩余产能缺乏的背景下，基本面上看，油价存在供应短缺预期强支撑。关注伊核谈判潜在风险的释放。伊核谈判压制油价，且价格的高估值对空间的限制也越来越大。关注加息和需求预估情况。

　　地缘政治影响下春节后布油波动区间在90到96美元/桶，同时动力煤在调控政策影响下春节后由近900元/吨的高位回落至760元/吨附近，MEG2205合约由年后的5665元/吨高位跌至5000元/吨左右，乙二醇的跌幅远高于原油，且在动力煤大幅下挫的情况下，乙二醇无论是油制加工利润还是煤制加工利润均出现亏损扩大的情形。截止2月18日，石脑油制乙二醇加工利润亏损约157美元/吨，煤制乙二醇加工利润亏损约680元/吨。

　　二

　　虽部分装置转产EO，但乙二醇供应增量预期较强

　　2月份新增产能镇海炼化80万吨装置，华谊20万吨装置，总产能达到2189.5万吨，煤制产能795万吨。受经济效益影响，近期国内EG/EO联产装置相继出现转产情况，如三江化工、扬子石化、上海石化（600688）、镇海炼化。受装置开工影响，截至2月17日，国内乙二醇整体开工负荷在70.20%（较上期下降4.06%），其中煤制乙二醇开工负荷在57.61%（较上期下降6.04%）。

　　2月份因镇海炼化、广西华谊、延长石油及神华榆林等集中投产，乙二醇周度国产量达到30万吨附近，比2020年同期增长了近一倍。新装置投产方面，山西美锦30万吨乙二醇装置目前预计2月底投料试车，预计3月中有望见产品；新疆广汇40万吨乙二醇装置预计3月中下旬重启，4月份有望见产品。产能基数放大的同时，国内乙二醇开工率也保持高位，预计2月份国产量有望达到115-120万吨。随着新产能的陆续投产，产量增量预期较强，供应端压力较大。

　　三

　　聚酯开机负荷缓慢恢复中，产品库存季节性累库