华泰期货铜日报20220222：消费不佳拖累铜价表现

现货方面：据SMM讯，现货市场升贴水继续走低，已连续四日下滑。平水铜早市报于升水70元/吨左右，市场几无成交，平水铜持续受到铁峰PC和部分好铜的拖累，升贴水一路下滑。部分持货商逢高换现意愿强，第二时间段率先调价至平水-升水20元/吨，才略稳少量成交，无奈报盘数量仍然远远大于买盘，且下游消费平平，市场难见大量成交。好铜持续压价于平水铜，报价一路下滑，由升水70元/吨一路下调至升水20元/吨，与平水铜之间持续难见大量价差。湿法铜报价者稀少，且难闻主流湿法报价，仅闻QB和MV等品牌由贴水40元/吨报至贴水100元/吨附近。听闻少量ISA等差平报价，疫情严格管控下，即使报于贴水40元/吨也难见市场成交。

观点：

宏观方面，俄乌紧张局势继续升温，此前被市场寄予厚望的“普拜会”和平会谈的希望渐趋渺茫，市场避险情绪升温，欧洲股市和美股期货下跌。俄罗斯股市创2008年全球金融危机以来的最大盘中跌幅，卢布连续第三天下跌。

基本面来看，沪铜
方面，下游复产持续缓慢，外加苏州、南通等地疫情的持续发酵也令消费雪上加霜，消费不及预期的情况下，沪铜升贴水继续下滑。华南铜方面，周末归来广东库存再度累计，但增幅要远小于前几个周一。下游消费不佳加上持货商积极出货，华南铜升贴水呈现持续走低的态势。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间上方。进口方面，进口窗口持续关闭，LME0-3维持Back结构，市场交投继续维持低活跃度。

库存方面，LME小幅累库0.07万吨至7.44万吨，SHFE小幅去库0.06万吨至6.98万吨。

整体看来，市场避险情绪进一步升温，消费不佳拖累铜价表现，目前铜价单边上维持宽幅震荡格局。

策略：

1.     单边：中性  2. 跨市：内外反套  3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1.     库存拐点  2.美债收益率持续走高  3.疫情风险加剧