中方拟加征美豆关税 机构称对我通胀传导可能小于市场预期

每经记者 王海慜 每经编辑 陈旭
　　当地时间4月5日，美国总统特朗普要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，考虑对从中国进口的额外1000亿美元商品加征关税。中国外交部随后回应表示“必定予以坚决回击”。
　　关于中美贸易争端的相关最新动态，成为近期各大机构关注的焦点。有分析认为，我国本次贸易反制打出大豆这张王牌，将对美国经济和政治产生较明显影响；而在对我国通胀及对资本市场的影响方面，虽然有一定的冲击但相对较小。
　　美清单对部分行业影响有限
　　刚刚过去的周末，由于中美贸易争端可能引发的市场动荡成为各大机构关注的焦点。中金公司发表最新观点认为，短期贸易争端阴云仍然笼罩，但影响已经在逐步消化，且贸易对中国经济增长的影响只是阶段性和局部性的，而并非全局性的影响，最终决定中国经济增长方向仍将是国内的因素，中国短期可以利用综合措施抚平贸易争端的冲击。基于此，投资者不宜高估贸易争端对全局影响。
　　回顾今年3月下旬中美贸易争端初起时两国股票市场短期出现一轮快速杀跌，市场曾对A股通信、电子、家电等行业表示出较多的担忧。不过就美方清单来看，不少卖方机构认为，对国内相关行业的影响有限。
　　以通信行业为例，国信证券研究团队指出，整体来看，美方此次发布的清单中，通信领域直接相关的产品较少，仅涉及雷达通信、卫星通信、光纤及光通信上游相关的部分产品。但行业内A股相关上市公司直接出口美国的较少，因此整体影响有限。
　　就电子行业而言，招商证券研究团队表示，清单中和电子领域相关的征税组件主要包括LED、激光设备、半导体设备等，通过和上市公司及产业界交流，国内这些行业的一些主要公司出口美国的比例很低，预计本次中美贸易争端对国内相关领域的影响较小，而手机终端、安防及面板则并未列入加征关税清单。安信证券表示，作为贸易争端的应对措施，国内家电企业会越来越多地考虑在海外布局产能；长期来看，贸易争端反倒推动了中国家电的国际化进程。
　　展望贸易争端继续发酵下的A股市场，中金公司认为，目前国内经济增长仍显韧性，并非市场担忧的周期见顶，而当前A股市场估值无论大盘小盘，都已经回归到历史上相对偏悲观时期的水平。市场当前可能正在接近今年年内相对低点，从中期来看对市场前景不宜过度悲观。
　　反制美豆对我通胀影响不大
　　中美之间的大豆贸易成了此次争端一大关注焦点。数据显示，2017年中国大豆消费量居世界首位，而美国是世界第一大大豆生产国。大豆对美国的政治也具有重要影响。此次我国决定对美产大豆拟加征关税也引发美国农产品市场的强烈反应。在我国公布拟对美国106项商品加征关税的消息后不久，美国农产品期货全线大跌。
　　国泰君安农业团队表示，我国大豆供给对外依存度较高，限制美国大豆进口可能会造成短期大豆及其相关产品的价格上涨。此外，由于豆油、豆粕与大豆价格的相关性较高，因此大豆价格上涨也将推升豆油、豆粕价格。豆粕是畜禽、水产饲料的主要构成部分，随着豆粕价格上涨，也会推升整体养殖成本。此外，如果国内要降低大豆对外依存度，势必会使得其他农产品供给减少，也将间接影响到其他粮食作物的价格。基于此，国泰君安认为，农业板块有望迎来主题性投资机会。
　　不过也有分析认为，至少从短期来看，对美国进口大豆加征关税对国内大豆的供给影响有限。中泰证券农业团队认为，大豆是流动性很好的贸易商品，定价主要看全球供需格局，因此对美国进口大豆加征关税，主要会增加运费等交易成本以及地区间价格差等；同时国内中长期通过降低豆粕比例等方法，对大豆的需求也会下降，预计加征关税最终对国内大豆价格的传导肯定没有市场预测的那么大。
　　有行业人士指出，目前来看，中美贸易争端对中国大豆供给的影响更多是心理层面。每年4~8月基本是南美大豆主导中国的进口货源，只在这一时段对美国大豆进行反制的话，对于我国的相关产业链影响不大，预计至少在短期内对我国的通胀影响较小。
　　中泰证券认为，长远看若美豆价格持续低于南美，美豆农将减少种植，国际大豆主产区有望转向南美，届时美国对全球大豆的定价权恐将削弱。