消息扰动加剧，铁矿石价格下跌明显

　　讯： 本周铁矿石价格下跌明显，截至周五，Mysteel统计62%澳粉远期现货价格指数收于132.5美元/吨，环比下跌17.7美元/吨，62%澳粉港口现货价格指数收于850元/吨，环比下跌113元/吨。

　　具体基本面表现，由于澳巴发运季节性问题，本期发运与到港均有减量；但反观港口库存，因为春节后运力未恢复到正常水平，港口日均疏港仍处于较低水平，低疏港状态叠加港口压港船只的补充，45港港口库存延续累库趋势，累库至16034.05万吨，再次突破2018年6月后新高水平，现货供应处在较为宽松的状态。需求端，冬奥会临时性管控措施仍持续影响钢厂生产，247高炉铁水日均产量比节前降3.03万吨/天，回落至203.01万吨/天的低点，需求维持低水平状态。

　　Part1. 价格回顾

　　表1：铁矿石港口现货与远期现货价格

　　港口现货与远期现货方面： 本周五Mysteel62%澳粉指数132.5美元/吨，环比下降17.7美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数850元/吨，环比下降113元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为57.7美元/吨，较上期持平；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.3385美元/吨度，跌0.012美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0美元/吨，环比跌1.00美元/吨。

　　表2：铁矿石期货价格与交割利润

　　衍生品市场方面： 本周五下午连铁主力合约收盘685，环比跌120；截止本周四，SGX主力合约收于131.61美元/吨，环比跌18.19美元/吨；交割利润开始减少，青岛港（601298）金布巴粉05合约卖方厂库交割利润12.81元/吨，环比下降9.01元/吨，同比去年增加21.17元/吨

　　表3：铁矿石价差

　　价差方面：本周高低品价差收窄，截止周五青岛港PB粉与超特粉价差328元/吨，环比收窄17元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港PB粉与卡粉价差210元/吨，环比收窄5元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB粉与PB块价差298元/吨，环比扩大31元/吨。期现基差方面，PB粉基差243.18，环比走弱4.86；超特粉基差21.74，环比走强14.39。

　　表4：进口铁矿石利润及钢厂利润

　　利润方面： 截止周五，青岛港PB粉即期进口利润-56.18元/吨，环比增加3.42元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-49.8元/吨，环比增加2.89元/吨；青岛港PB块即期进口利润43.6元/吨，环比增加32.3元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润332.79元/吨，环比上升225.61元/吨，废钢与铁水价差275.74元/吨，环比扩大80.32元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）

　　Part2. 市场回顾

　　表5：进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

　　2.2各区域解读

　　华东区域：本周铁矿石价格下跌明显

　　本周华东地区铁矿石市场价格震荡下行，贸易商出货积极性较高，钢厂按需补库，成交量环比上周有所好转。截止周五，青岛港PB粉行情价840元/吨，环比下跌113元/吨；超特粉行情价523元/吨，环比下跌85元/吨，中低品价差在下行趋势中有所收窄

　　数据方面 ，本周华东区域高炉检修及复产轮替，日均生铁产量30.52万吨，环比下降0.43万吨；

　　库存方面 ，本周多数钢厂仍以消耗前期库存为主，个别钢厂部分品种有采购，区域样本钢厂库存总量为2110万吨，环比减少77万吨，平均库存可用天数环比上期减少4天至24天。现货资源方面，本周由于贸易商出货积极性较高，样本贸易商的可贸易资源量环比上周有明显减量。

　　品种方面，对比上周山东港口超特粉以及混合粉整体表现尚可，跌幅较其他品种有所收窄。其一为期现贸易商采购量增加；其二为货源相对集中，能够更好的抵御下跌风险。

　　综合而言，经历了两周前的刚性消耗，本周钢厂采购量有所增加，后期或将维持正常的采购节奏，不过近期贸易商的采购量同步增加，为应对行情波动风险，预期下周贸易商出货意愿依旧较高，铁矿石价格进入买卖博弈的震荡阶段。

　　华北铁矿石：唐山两港各品种价格大幅下跌两港库存呈现累库趋势

　　本周唐山地区各品种价格较上周均有较大波动。截至本周五，曹妃甸港PB粉846元/吨，环比下跌112元/吨；超特粉523元/吨，环比下跌92元/吨；卡粉1090元/吨，环比下跌90元/吨；纽曼块1100元/吨，环比下跌100元/吨。

　　从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港237.7万吨，环比上周减少79.7万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比减少1.47万吨至24.38万吨，高炉开工率45.19%，较上周增加1.92%。本周疏港33.83万吨/天，较上周基本持稳。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2937.8万吨,环比上周库存增加37万吨。

　　从情绪端来看，本周钢厂陆续开启按需补库模式；贸易商方面，受宏观调控影响，贸易商投机性需求大幅减弱，部分贸易商积极出货，降低库存。据了解，供应端目前区域内可贸易资源丰富，且需求端唐山地区限产预计20号解除，但由于3月初又将开启新一轮限产加严措施，复产时间较短，且成本较高，因此复产动力不足，下周能复产的高炉有限。短期内由于区域内供应端相对稳定，钢厂端需求较弱，铁矿价格预计会有下行动力。

　　沿江区域：钢厂库存整体持稳矿价大幅下行

　　本周沿江区域进口矿港口现货价格较上周出现较大跌幅，成交数量出现明显减量。截止周五，江阴港PB粉885元/吨，环比下跌103元/吨；PB块1210元/吨，环比下跌90元/吨；62.5%BRBF1015元/吨，环比下跌86元/吨。

　　品种方面来看，本期PB粉块价差为325元/吨，较上期312元/吨环比上涨13元/吨。目前沿江区域块矿资源紧俏态势依旧未见缓解，据了解部分钢厂已转向海港转水采购块矿。同时，本周PB粉与巴混价差同样出现了一定程度的上涨，较上周113元/吨上涨17元/吨至130元/吨。

　　钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为45天，较上期下降了1天。具体来看，总库存出现小幅减量，海漂资源较上期基本持平，铁水略有上涨。沿江区域钢厂总体库存较为充足，本周周初询货采购意向偏弱，临近周末，矿价出现较大跌幅，部分钢厂踩点补库，成交出现增量。

　　贸易商方面，本周矿价出现了较大跌幅，整体出货意愿偏弱，市场交投情绪价差，本周沿江区域统计到的成交笔数为22笔，较上周36笔的成交数量减量较大。同时，据调研得知目前镇江港后续将进驻中央环保督察组，目前已禁止外轮进港，贸易商多有转港或抛售资源考量。

　　Part3. 基本面

　　表6：铁矿石基本面情况回顾

　　供应： 本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2021.7万吨，环比减少95.9万吨。中国45港到港总量2173.7万吨，环比减少10.0万吨。

　　需求： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。

　　库存 ： 本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量16034.05万吨，环比累库144.11万吨。日均疏港量255.36万吨，环比增7.48万吨。目前在港船舶数148条降7条。

　　3.2季节性影响 全球发运仍有减量

　　本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2021.7万吨，环比减少95.9万吨。澳洲环比减少161.0万吨至1457.9万吨，巴西发运量环比增加65.1万吨至563.8万吨，基本持平于今年周均。具体到矿山，力拓受泊位检修较多影响，发运量环比减少132.3万吨至450.2万吨，BHP和FMG发运量环比分别增加15.7万吨和46.5万吨，VALE发运量环比增加35.8万吨至420.9万吨。

　　3.3 发运节奏与船期影响 47港口铁矿石到港小幅增加

　　上周中国47港口到港量2338.4万吨，环比增加93.0万吨。45港口到港量2173.7万吨，环比减少10.0万吨。其中澳矿到港量1387.8万吨，环比减少72.2万吨；巴西矿到港量环比减少17.1万吨至385.4万吨；非主流矿到港量环比增加79.3万吨至400.5万吨。分区域来看，南方地区到港量减幅较大，回落181.8万吨。

　　3.4春节假期影响 矿山产能利用率继续下降 精粉累库

　　本期矿山产能利用率继续下降。春节期间，全国各地部分矿山放假、工人返乡，采矿与选矿的生产都有受到影响，而以华北、华东部分省份为主，同时受到冬奥会停限产影响，因此矿山节后复工时间延后，但因为冬奥会主要影响采矿环节，而矿山多有备原矿库存，因此总体铁精粉产量下降幅度小于原矿产量。

　　库存方面： 春节期间，各地运输车队放假，虽然有少量钢厂或矿山有自有车队保证节日期间的运输，但整体运量有所下降，加上西南地区大矿春节期间不放假，也未有新增订单，整体矿山铁精粉继续累库。

　　3.5冬奥会期间部分地区限产持续铁水小幅减量

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；钢厂盈利率80.95%，环比下降1.30%，同比增加3.90%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。

　　本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨；共新增8座高炉检修，18高炉复产，高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%。具体来看，本周复产集中在华北地区，主要是部分钢厂在2月8日前后受环保管控的焖炉的高炉复产，此外内陆地区个别钢厂常规性检修的高炉复产；检修来看，华北仍有少部分钢厂高炉受环保管控进行停产，其他多为常规检修。体现到铁水端，本周日均铁水减量主要在华北地区，为上期高炉检修影响的延续，其他地区小幅波动为主。

　　3.6港口库存持续累库 再次突破新高

　　本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量16034.05万吨，环比累库144.11万吨。日均疏港量255.36万吨，环比增7.48万吨。目前在港船舶数148条降7条。Mysteel统计47港铁矿石库存总量16618.05万吨，47港日均疏港量267.46万吨。本周来看，港口疏港虽有回升，但仍处在低位，加上在港船舶的补充，港口库存延续累库趋势。具体来看，除东北、沿江两地区外其余三区域库存均有增加，其中华北区域港口因持续性的低疏港状态，叠加近期到港的补充，区域内库存增幅最大；而沿江港口因其辐射钢厂开始阶段性的加速提货，区域内疏港增幅较大，库存出现减量。

　　3.7南方地区美元资源发货增多，库存小幅增加

　　Mysteel全国钢厂进口铁矿石库存：统计样本钢厂进口铁矿石库存总量为11064.32万吨，环比增加30.19万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为248.36万吨，环比减少4.97万吨，库存消费比44.55，环比增加0.99天。

　　本期全国钢厂进口矿库存小幅回升，略低于去同期水平，但库存周转天数明显高于去年同期位置；分区域来看：本期以华北、沿江地区增库为主，南方地区主要因采购美元资源发货增多所致，华东地区钢厂仍消耗库存为主，库存小幅下降；日耗方面：本期进口矿日耗持续减量，且明显低于去年春节后同期水平，下降集中在华北地区，主要春节后限产持续加严，本期延续上期减量。

　　3.8远期现货：需求疲软，情绪走弱，价格大幅下挫

　　本周远期市场铁矿石价格大幅下跌，受消息面影响，市场需求极差，情绪较上周大幅走弱。目前远期市场买家多持观望态度，钢厂认为当前远期价格过高，港口现货更有吸引力，且场内库存仍处于较高水平，在远期市场交投较少。贸易商投机建仓也较上周明显下滑，多以积极出货为主。

　　本周远期市场整体成交较少，一级市场矿山招标量较上周环比继续下降，二级市场由于需求疲软，成交同步下降，品牌溢价整体下滑。成交品种依然集中在中品澳洲粉矿资源，以PB粉为主，占比近60%。低铝扬迪资源成交尚可，低铝资源整体仍较为短缺，但折扣有所扩大。其他品种方面，球团溢价本周小幅上涨，目前远期市场球团可贸易资源较为宽裕，但卖方报价较为坚挺，在本周铁矿石价格下跌中跌幅小于粉矿。

　　3.9港口现货：本周港口现货成交转好，低品资源成交活跃

　　本周港口现货每日成交92.2万吨，环比上涨18.8%；港口现货价格有所回落，市场交投气氛改善，贸易商出货较为积极，主要大贸易商积极降低库存；钢厂逢低拿货增加库存，贸易商投机需求偏弱，港口现货成交整体持续改善。品种方面：低品成交较为活跃，主要是由于中低品价差处于相对高位，低品资源性价比较好；而钢厂的利润相对高位，高品以及块球价格相对坚挺，成交相对偏弱。整体来看，本周港口现货成交转好，目前成交量处于年内偏低位置，与去年同期基本持平。

　　Part4.下周市场预判

　　下周来看，随着天气对于发运端影响的减弱，预计下周全球铁矿石发运量有所回升，近端供应则维持在季节性低位；需求方面，2月20日冬奥会管控结束后，部分地区存在高炉复产的情况，不过目前仍处在秋冬季期间，常规的限产政策以及临时的重污染天气依旧会对钢厂的生产产生影响，预估下周产量恢复空间有限。整体来看，下周虽有部分地区高炉生产限制逐渐放开，但弱需求背景下疏港继续保持低位运行；到港量虽然有一定减量，但随着高压港的补充，预计下周港口库存仍以累库为主，铁矿石资源量依旧充裕。综上， 铁矿石价格仍有向下空间 。