生意社：节后矿价跌宕起伏 月底或有反弹

近4个月以来，铁矿
价格可谓“跌宕起伏”，据生意社铁矿价格指数显示，2021年11月中旬以来，铁矿价格一路提涨，其中最高点上涨404.78元/吨(单位：湿吨，下同)，涨幅高达69.92%，但是相应的高炉开工率反而下降了2.15%。市场普遍认为铁矿石价格上涨偏离实际基本面情况，因此上周发改委发文，受宏观因素影响，矿价才开始回调，但较最低点而言，铁矿石价格上涨249.23元/吨，涨幅达42.43%，具体如上图。

生意社数据师认为造成铁矿价格大涨大跌的主要原因有三个：其一，造成矿价下行的原因，很明确是由于宏观因素调整所引起，这一点无可争议，尤其是在节后钢厂逐步复工，往年铁矿需求正释放的时机里；其二，矿价的上涨原因：铁矿需求释放和期货市场积极炒作。矿价上涨分两个时段：春节前和春节后，节前先是因为钢厂限产解除，复工复产情况良好，铁矿需求也逐步释放，加上当时宏观政策利好节后基建、地产等因素，市场对节后钢铁行情偏乐观，因此从原料端开始炒作，铁矿价格开启上涨之路；到了节后，尽管唐山地区钢厂由于冬奥会影响，开工率没有较大改变，其他钢厂都逐步开工复产，铁矿需求逐步释放，期货市场看好“金三银四”传统旺季，期货市场投机情绪高涨，使得矿价继续上行，达到近期高点。

从上图，我们不难看出，这段时间矿价上涨原因有两方面：一个是钢厂开工率上升，钢厂开工增长，刺激铁矿需求的释放；另一个是期货市场的投机炒作，这个原因，有可能是近期矿价上涨的主因，也可能是引发宏观出台政策调整的原因之一：首先，在2021年，铁矿的港口库存量一直居高不下，处于高位运行水平，如图，而矿价推高，海外矿企发货积极，可以说在不短时间内，海外铁矿资源不存在紧缺趋势。在这前提下，钢厂就算开工复产，刺激铁矿需求，也不会让铁矿价格出现大幅度的持续增长情况。

其次，铁矿作为一个期货商品，在到了一个特定的时间点，货物必须交割进行交易的。而从2021年5月中下旬开始，由于出台了保供稳价政策铁矿现期价格都出现了大幅下降，这就导致一部分贸易商手上必然持有之前相对高价买进的铁矿，甚至一段时间后还会到库更多相对高位的铁矿资源，而在港口库存资源高位，钢厂自身库存较充足的情况下，面对不断下行的矿价，钢厂大多会保持观望态度，这就导致部分贸易商持有原先高价买入的铁矿资源，如果损失较少，还可能亏损出售，但是损失过大呢。所以，在去年年底国家出台稳增长政策，释放利好消息时，市场上炒作情况就越发热烈。甚至有可能存在一批矿石循环提价成交的情况，因为部分市场的铁矿价格是由市场多数主流商家当月成交价的平均价来作为指导参考价，成交均价上升，导致市场价的上涨。这可能也是今年同样是出台保供稳价政策，却有不一样的动作的原因。

所以生意社数据师认为，期货市场的过度炒作有可能是导致近期矿价波动较大的主因。

分析完近期矿价波动的原因后，来预测短期矿价趋势：

宏观消息方面，保供稳价政策或将延续。上周国家采取保供稳价政策促使铁矿石价格回归合理区间，但国内的铁矿价格由于没有一个统一的定价标准，且矿石报价多流转于贸易商内部，没有对外公开的指导价，导致市场价格波动频繁、价格杂乱，而原料端的价格频繁变动，又会导致钢材价格变动，使得下游生产成本波动，不利于钢铁行情长期稳定的发展，不符合稳增长的布局。稳增长是今年发展的长期方向，保供稳价是用来调控波动节奏，引导市场往稳增长方向进行的手段，所以在矿价未回归合理区间前，预计保供稳价仍将延续。而2022年两会将在3月份举行，两会前这段时间，市场进入政策真空期，短期内宏观环境出现增量利好因素概率较小。

供应方面，上周全球铁矿石发运总量2591.1万吨，环比减少134.2万吨。上周海外发货量有所减少，但节后矿价大涨，矿山发货积极性较高，据悉，不少矿企有扩产计划，后续发货情况或有增长可能；与此同时，截至18日，全国45个港口进口铁矿库存为16034.05万吨，环比增长144.11万吨，铁矿库存量又达1.6亿吨高点；海外矿企持续发货，而港口库存又处高位水平，预计短期铁矿石供应维持偏强趋势。

需求方面，本周全国钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；节后钢厂开工率持续增长，尽管唐山地区由于冬奥会影响开工受限，但其他地区钢厂逐步复产，加上即将进入“金三银四”的钢材旺季，所以在矿价趋稳后，钢厂也逐步释放采购需求，从21年和22年的开工率对比来看，如上图，短期内钢厂开工情况会进一步扩大，所以在矿价稳定后，钢厂也会因大幅开工而出现集中采购情况，预计短期铁矿需求继续释放，月底前后或有大幅度集中释放可能。

综上所述，生意社数据师认为，下周矿价因宏观因素影响，或继续下行，下行区间大概在198.4-218.1元/吨，不过由于目前价格已经释放了一部分的宏观利空风险，加上后期钢铁行业传统旺季的到来，铁矿需求会进一步释放，预计短期内铁矿石偏弱趋稳运行，然后在月底前后有所反弹，具体变化仍要看宏观的上政策变化。

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