华联期货：鸡蛋：现货偏弱运行 期价区间震荡

　　基本观点：

　　1月国内鸡蛋
市场震荡走跌。据我的农产品网数据统计，月内主产区均价4.31元/斤，环比下跌0.24元/斤，跌幅5.27%。主销区均价4.49元/斤，环比下跌0.23元/斤，跌幅4.87%。褐壳蛋低价区报3.70元/斤。上半月随着老鸡淘汰量增加，产区供应压力得到释放，叠加年底食品企业及各环节均有一定备货量，市场走货有所好转，蛋价小幅回暖。小年过后各环节备货基本结束，市场流通再次放缓，虽终端仍有部分需求量，但远不可及预期，市场整体供应充足，库存压力较大，市场偏弱运行，蛋价承压下跌。1月鸡蛋期货主力05合约行情呈现先跌后涨走势。短期期货受现货弱势影响有限，蛋价存栏整体维持低位运行，底部支撑渐显，盘面于4000一线再跌难度较大，多空双方僵持，阶段性顶部4200元/500千克一线难以形成有效突破，重心在4100元/500千克一线窄幅震荡调整。

　　从后期供应面看，2月份新开产蛋鸡多为9-10月补栏鸡苗。从鸡苗销量来看，9-10月鸡苗销量环比8月均有所增加，叠加临近年关老鸡淘汰量有所趋缓，预计2月份市场供应面将有所增量。从需求面看，每年春节过后为需求淡季。春节期间产销各地积攒较大库存量，市场处于库存消耗期，属于供需双弱。预计蛋价偏弱运行为主。但是在产蛋鸡存栏量长期处于相对低位，供应面整体压力不大，现货蛋价于成本线尚存强支撑。尽管全年下来蛋鸡养殖利润可观，当前养殖单位淘鸡积极性亦有提高，但蛋鸡存栏量迟迟未见明显环比回升。同时今年天气多有反复，骤冷骤热，蛋鸡产蛋率有所下降，育雏难度也相对增加，受高位饲料成本影响，养殖单位对后市依旧多持观望心态，补栏积极性依旧偏低，鸡苗、青年鸡销量较前期下滑。若2022年养殖利润偏高或长期的养殖微利下，市场补栏量后期有望增长。但终端在疫情的长期存在下对高价鸡蛋接受能力较差，下游需求始终不温不火，进而导致蛋价涨跌两难，产能恢复时间拉长。另外，今年猪肉价格趋弱、肉鸡价格持续低位运行，且蔬菜亦供应稳定，鸡蛋替代需求进一步下滑，年末缺少替代利好支撑，蛋价维持偏弱运行。

　　操作建议：

　　盘面整体维持低位宽幅震荡，关注05合约下方4000一线支撑，存栏低位运行，05合约依托4000一线逢低偏多操作为主，短期关注4200一线压制。

　　重要监测点及风险因素：

　　（1）蛋鸡存栏、补栏量；（2）蛋鸡养殖利润；（3）蛋鸡淘汰情况；（4）贸易商收货、走货、库存情况；（5）全球宏观金融风险；（6）禽流感疫情，系统性风险。

　　一、期现货市场行情回顾

　　据我的农产品数据显示，1月国内鸡蛋市场震荡走跌。据我的农产品网数据统计，月内主产区均价4.31元/斤，环比下跌0.24元/斤，跌幅5.27%。主销区均价4.49元/斤，环比下跌0.23元/斤，跌幅4.87%。褐壳蛋低价区报3.70元/斤。上半月随着老鸡淘汰量增加，产区供应压力得到释放，叠加年底食品企业及各环节均有一定备货量，市场走货有所好转，蛋价小幅回暖。小年过后各环节备货基本结束，市场流通再次放缓，虽终端仍有部分需求量，但远不可及预期，市场整体供应充足，库存压力较大，市场偏弱运行，蛋价承压下跌。

　　国内主产区鸡蛋价格走势

　　数据来源：我的农产品网

　　鸡蛋基差走势

　　数据来源：我的农产品网

　　期货方面，短期期货受现货弱势影响有限，蛋价存栏整体维持低位运行，底部支撑渐显，盘面于4000一线再跌难度较大，多空双方僵持，阶段性顶部4200元/500千克一线难以形成有效突破，重心在4100元/500千克一线窄幅震荡调整。春节前后处鸡蛋市场的传统淡季，终端需求疲软，多地余货增加，现货市场价格偏弱运行，期货盘面稍显弱势，主力05合约维持区间宽幅震荡。目前的补栏低迷导致预期有所变化，05仍有补涨可能，但若后期补栏增加，存栏恢复的预期下价格将会受到较大压制，预期或再次发生变化。

　　鸡蛋期货价格走势

　　数据来源：文华财经 华联研究所

　　数据来源：文华财经 华联研究所

　　二、主要影响因素分析

　　（1）现货价格走势分析

　　据卓创数据统计，截止1月28日，1月主产区代表市场日均发货量总计612.98吨，环比跌幅3.56%，同比跌幅17.22%。1月份鸡蛋市场需求不及预期，多地受疫情影响，市场流通受阻，发货量减少；同时受学校放假、食品厂开工率下降和餐饮需求受限等影响，产地整体发货量明显降低。后期看，春节后市场需求处低位，各环节多顺势出货，预计下月产区发货量或低位整理。1月主销区代表市场鸡蛋日均总销量904.04吨，环比降幅14.33%，同比降幅7.14%，截至1月30日总销量为27121.30吨。1月上旬学校陆续放假，中旬以后外来务工人员陆续返乡，月内销区需求逐渐减弱。中上旬销区经销商为规避风险，多顺势购销，维持低位库存，虽有春节支撑，但多无备货意向，销区销量波动不大。临近春节，销区经销商陆续停收，尤其南方销区，市场销量明显下降。整体来看，1月外销需求减弱，销区销量减少。

　　全国主产区代表市场月度发货量统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　全国代表城市销量统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　（2）在产蛋鸡存栏下滑，待淘老鸡占比继续减少、后备鸡及主产蛋鸡占比增加

　　据卓创资讯统计，1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.41亿只，环比减幅0.78%，同比跌幅4.81%。1月新开产的蛋鸡主要是2021年8、9月份补栏的鸡苗。8、9月份蛋价涨势不及预期，加之饲料价格持续处于高位，养殖单位补栏心态仍然较为谨慎，9月份鸡苗销量环比下降3.16%，补栏量低于正常水平，因此1月新开产蛋鸡数量有限。从淘鸡情况看，1月淘汰鸡出栏量仍然较多。综合看来，1月淘汰鸡出栏量多于新开产蛋鸡数量，在产蛋鸡存栏量继续下降。根据卓创资讯数据统计，截至1月30日，1月全国主产区高峰期产蛋率无明显波动，均以平稳为主。全国主产区高峰期产蛋率为91.79%，环比持平，同比提升0.33个百分点。1月主产区代表市场平均空栏率12.58%，环比上升0.20个百分点。1月养殖单位仍以顺势淘鸡为主，且春节前养殖单位补栏积极性不高，因此1月主产区蛋鸡空栏率环比增加。

　　春节前部分养殖单位集中淘汰适龄老鸡，淘汰鸡出栏量增多，450日龄以上老鸡占比9.34%，环比减少0.23个百分点。1月份蛋价不及预期，但养殖单位仍处盈利状态，淘鸡出栏后随行补栏为主，120日龄以下后备鸡占比15.46%，环比增加0.09个百分点。1月市场货源供应量低位整理，其中主产蛋鸡占比稍增，120-450日龄产蛋鸡占比75.20%，环比增加0.14个百分点。后市看，春节后各地适龄待淘蛋鸡数量有限，养殖单位存延淘情绪，预计待淘老鸡占比或低位稍增；春节后鸡苗及青年鸡补栏或有好转，预计后备鸡占比稍增。

　　全国在产蛋鸡存栏

　　数据来源：卓创资讯

　　主产区蛋鸡存栏结构

　　数据来源：卓创资讯

　　截至1月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比46%，中码鸡蛋平均占比43%，小码鸡蛋平均占比11%，环比上月均持平。1月份新开产蛋鸡数量维持偏低水平，养殖单位在春节前顺势淘汰适龄蛋鸡，淘汰鸡出栏量维持正常水平。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，新开产蛋鸡数量偏紧。

　　大中小码蛋占比图

　　数据来源：卓创资讯

　　全国主产区代表市场发货量统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　（3）淘汰鸡价格先跌后涨，淘汰鸡出栏量增加

　　截至1月30日，1月份全国淘汰鸡均价4.24元/斤，较上月均价下跌0.77元/斤，较去年1月均价下跌0.20元/斤。1月前期养殖单位积极淘汰老鸡，后期适龄老鸡减少，且有低价惜售现象，整体供应量略有减少。屠宰企业开工积极性尚可，中上旬收购量较多，下旬因临近春节，开工率逐渐降低，月底停工放假；农贸市场消化速度逐渐加快。整体而言，1月份淘汰鸡供应量先多后少，需求量减少有限，因此1月份全国淘汰鸡价格呈现先跌后涨的变化趋势。

　　1月卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，月内总出栏量309.53万只，环比涨幅5.93%，同比涨幅7.93%。1月前期养殖单位积极淘汰老鸡，产区淘汰鸡出栏量处于偏高水平；后期适龄老鸡减少，且有低价惜售现象，因此出栏量降低。整体而言，1月全国淘汰鸡出栏量呈现先多后少的变化趋势。卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，1月底淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较上月底提前3日。养殖单位积极淘汰老鸡，延长养殖周期的现象较少。

　　淘汰鸡行情分析

　　数据来源：卓创资讯

　　数据来源：卓创资讯

　　（4）鸡苗销量再减

　　鸡蛋、淘汰鸡价格震荡走低，而饲料成本继续提升，蛋鸡养殖盈利水平下降，养殖单位对1月份鸡苗需求一般，另外1月底临近春节，散户整体补栏积极性不高。但因2021年12月份及2022年1月份养殖单位积极淘汰老鸡，空栏率提高，春节后鸡苗需求好转，下旬鸡苗价格上调。目前多数企业鸡苗订单排至2-3月份。1月商品代鸡苗均价为3.15元/羽，环比跌幅0.32%，同比涨幅2.61%。

　　1月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3926万羽，环比跌幅3.40%，同比涨幅0.23%。春节前散户补栏积极性不高，同时1月蛋鸡养殖盈利水平下降，挫伤部分养殖单位补栏积极性，鸡苗整体需求一般，鸡苗销量继续减少。2月份受春节假期影响，鸡苗销量难有提升。

　　鸡苗销量对比图

　　数据来源：卓创资讯

　　国内鸡苗价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　（5）饲料成本小幅走低，蛋鸡养殖利润维稳

　　截止2022年01月21日，中国国内鸡蛋养殖利润为16.72元/羽，环比减少9.29元/羽。鸡蛋养殖利润处于历史较低水平。1月全国玉米
价格涨跌窄幅调整。东北地区虽然售粮进度提升，但优质粮报价持续高位，加之贸易商入市存货，对玉米价格有支撑，涨多跌少。华北地区受售粮加快影响，河北、山东玉米价格下跌，河南地区受疫情影响，下旬价格略涨。南方地区饲料企业1月备货进入尾声，市场购销逐步冷清，价格重心略降，港口先降后涨。截至1月30日，全国玉米月度均价为2623.12元/吨，环比跌幅0.38%，同比跌幅8.73%。2022年1月豆粕
价格涨势明显，南美天气炒作继续扰动市场，美豆价格继续支撑国内豆粕期货向上突破，此外，现货市场备货行情也助推价格进一步上涨，由于前期油厂豆粕库存一直低位运行，国内疫情多发影响下，市场供需矛盾凸显，支撑价格走高。截至1月30日，43%蛋白豆粕均价3628.80元/吨，环比涨幅4.02%，同比跌幅4.92%。1月份豆粕价格涨幅明显，玉米价格相对稳定，单斤鸡蛋的饲料成本上调至3.44元，环比涨幅0.88%，同比跌幅6.22%。

　　蛋鸡养殖利润

　　数据来源：卓创资讯

　　单斤鸡蛋饲料价格

　　数据来源：卓创资讯

　　三、鸡蛋价格季节性周期分析

　　鸡蛋的需求以家庭消费为主，以餐饮食堂食品加工需求为辅，家庭以及食品加工方面需求整体一直较为稳定，一般来讲，夏季人们饮食偏清淡，对鸡蛋替代品猪、牛、羊肉的消费减少，鸡蛋需求相对增多；再加上气温升高，前期困扰消费市场的疫情得到缓解，消费预期增加。又因9月高校开学叠加利好，中秋国庆双节提振鸡蛋消费，使得需求端向好，价格将有望呈现上行。而且根据历年现货市场季节性规律来看亦如此，在8-9月份期间上涨概率较高。

　　作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程度的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。从另一个角度来说，其季节性周期特点主要体现在元旦、春节前夕，以及中秋、国庆双节备货，由历史鸡蛋大宗价格数据走势分析来看，鸡蛋现货价格全年高点多数分布在中秋节前和元月份。而重要的节日过后，鸡蛋价格往往大幅回落至走平。每年现货价格低点大概率都出现在3-4月份，春节后市场继续消耗前期集中采购的库存，采购需求低迷。而温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响，产蛋鸡舍最理想是在15-25度，最适宜的湿度是60%-65%。春季气候逐渐变暖，是产蛋的最佳季节，产蛋率为年内高点。

　　2022年春节为2月1日、端午节为6月3日、中秋节为9月10日。元旦过后将会有贸易商为春节备货拉动需求，现货仍有可能冲高，但高点不会超过2021年9月。2202、2203合约为年后合约，偏空对待；冬季产蛋率高，4月大多养殖户会换羽，5月蛋价高点不限，不过2205合约有清明、五一、端午等节日支撑，不宜过分看空，3800-4300区间较为合理。中秋节日叠加9月初学校开学的备货拉动，鸡蛋的需求量达年内最高，且夏季高温，蛋鸡产蛋率低，因此估计从明年8月开始鸡蛋采购商将积极采购备货，8月份鸡蛋价格上涨至全年高点的可能性仍然存在，故2208合约仍为做多首选。2209月合约为节后合约，交割利空，建议偏空对待。

　　鸡蛋价格季节性周期特征

　　数据来源：wind 华联研究所

　　数据来源：wind 华联研究所

　　华联期货 蒋琴