华泰期货燃料油日报20220218：高低硫燃油价差持续偏强运行

WTI 3月原油期货收跌1.90美元，跌幅2.03%，报91.76美元/桶；布伦特4月原油期货收跌1.84美元，跌幅1.94%，报92.97美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收跌0.44%，报563.60元人民币/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2205收跌1%，报3164元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收跌0.45%，报4207元/吨。

据英国泰晤士报报道，英国政府高级官员认为，普京总统已下定决心“入侵”乌克兰，西方领导人指责莫斯科策划了在乌克兰东部的“假旗”袭击。此前美国总统拜登警告称，“入侵”行动可能会在“几天内”发生，称发生的风险“非常高”。英国首相约翰逊表示，俄罗斯是乌克兰东部争议性地区炮击事件的幕后主使，该事件导致了一所幼儿园遭到袭击。约翰逊形容形势“非常严峻”。

美联储梅斯特：经济还面临着乌克兰紧张局势等其他风险。

据日本放送协会NHK：日本自民党呼吁政府扩大石油补贴计划。

美联储梅斯特：如果通胀没有缓解，可以在下半年加快收缩步伐。

美国白宫：美国官员与沙特阿拉伯就如何应对俄罗斯“入侵”乌克兰可能带来的潜在市场压力进行了讨论。

美国能源市场分析和预测机构ESAI：美国原油产出在2023年以前不会恢复到疫情前水平。

乌克兰驻联合国大使表示，如果俄罗斯选择升级局势，乌克兰将保卫自己。

投资逻辑

目前内外盘高低硫燃料油价差继续在高位区间运行，新加坡Marine 0.5%/380cst HSFO价差保持在200美元/吨，首行掉期也处于185美元/吨以上。低硫燃料油现货仍然偏紧，外盘纸货市场呈现出极强的Back结构，因此高低硫价差同样是近月升水。这一方面反映当下低硫基本面的强势，但也隐含了未来强弱态势边际转向的预期，我们认为3月左右支撑高低硫燃料油价差走阔的因素将开始边际转弱，近期可考虑高位适当配空LU-FU价差的机会。

策略：中性偏多，前期多头可适当减仓

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期