纯碱期价“倒V”反转，外围因素扰动所致？郑商所调整相关合约手续费

　来源：期货日报

　　最近两个交易日，纯碱期货价格一改前期连续上行趋势，连续两日下跌。截至2月14日收盘，纯碱主力合约收盘价2954元/吨，跌幅3.78%

　　昨晚，郑商所发布通知：根据《郑州商品交易所期货结算细则》第二十七条规定，经研究决定，自2022年2月15日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2205合约的交易手续费标准调整为5元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为15元/手。

　　光大期货高级分析师张凌璐认为，无论是上周纯碱期货价格的大幅上涨，还是近两个交易日纯碱期货的大幅走弱，首先都离不开国际及宏观因素的影响。一方面，近期国际市场因俄罗斯、乌克兰政治局面紧张导致原油、天然气等能源价格溢价较大；除此之外，周五美国CPI数据超预期上行带动市场对美联储加息预期增强，利空整个商品市场。另一方面，国内正荣集团地产公司永续债问题发酵带动玻璃
期价大幅下跌，另有国家对铁矿
石价格的监管力度加大等一系列因素影响，纯碱期货价格波动幅度加大。

　　“纯碱元旦以来走出强势行情，主力05合约一季度累积涨幅一度超过40%。纯碱本轮行情受到下游企业、期现商补库及宏观面等利多因素的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，后期玻璃企业冷修产线将会季节性增加，需求或阶段性偏弱。盘面在利多因素影响下短期冲高回落，后期会继续受到产业链高库存的压制。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会，建议生产企业卖保头寸继续持有。”方正中期期货高级研究员魏朝明说。

　　据了解，纯碱行业周度开工率83.52%，周环比下降0.28个百分点，周产量55.9万吨，小幅下降0.32%。目前生产水平虽然偏高但春节后有所下降，这主要受到个别企业检修影响。库存方面，春节期间企业因下游订单减少、物流停运等因素，企业库存节后增加18万吨左右。

　　“虽然企业累库属于季节性现象，但今年库存累积幅度不及往年同期给企业报价及期货市场价格带来较强支撑，但从绝对值来看当前纯碱企业库存依旧处于最高水平。除此之外，近期纯碱期现价差的扩大给期现贸易商带来套利空间，本周社会库存增加5万吨左右。下游玻璃企业春节前原料纯碱库存天数40天左右，但春节至今采购相对偏少，玻璃企业原料库存出现下降，市场对于未来玻璃企业对纯碱的补库也存在较强预期。”张凌璐说。

　　记者在采访中获悉，需求端最差的时期或已过去。春节假期后部分轻质碱下游仍未复工，且玻璃企业对高价纯碱仍存抵触心态，纯碱企业产销、表消节后都出现明显的季节性回落，但当前节点或成为纯碱需求最差时期，后期在中下游复工复产及新一轮补库预期下，纯碱产销及表消均存在提升预期。另外，近期玻璃现货价格上涨明显，周末多个玻璃企业再度发布涨价通知，在玻璃行业利润有所提升的背景下，行业超龄服役生产线冷修逻辑短期或被证伪，纯碱市场实际消耗量依旧存在刚性支撑。

　　近期多数纯碱企业封单不报价，华北地区重质碱价格由春节前的2500元/吨提升至2700元/吨，华中地区最新价格约2550元/吨，青海地区轻质碱出厂价格2250—2350元/吨，现货价格的上涨也给期货价格带来支撑。另外，2月中旬一批土耳其天然碱1.7万吨货源到港，完税价2800元/吨左右，略高于当前国内华北、华中地区现货价格，后期不排除现货价格再度上调可能。

　　张凌璐认为，当前纯碱市场供需格局暂未出现颠覆性变化，供需博弈将继续保持。目前市场结构依旧处于高开工、高库存、高升水、高利润的状态，短期基本面难以支撑纯碱期货盘面持续的大幅上涨。另外，当前纯碱基本面对盘面价格的指引性逐步转弱，期货价格多受原油、天然气、宏观、地产及玻璃动态的影响而呈现较大波动。后期纯碱或仍处于各消息面博弈状态。成本端因原油及天然气价格的提升产生支撑，但地产悲观情绪蔓延、美联储加息预期增强、国家对部分黑色商品的监管力度提升等因素也将给盘面带来负面影响，目前来看利空情绪或占据主导地位，预计纯碱期货盘面短期以释放情绪为主，波动程度也将进一步扩大，待市场情绪平复后，期价或回归理性波动，中长期依旧看好光伏等新能源板块对纯碱需求的拉动作用。