指数分化格局延续 分析人士：期指仅是反弹而非反转

来源：期货日报

　　春节前，股指期货标的指数走势较弱。春节后市场情绪有所回暖，但指数的分化格局继续延续。分析人士认为，近期基本面延续“杀盈利”“提估值”，指数将在这种多空交织的背景下弱势振荡。

　　“展望以后，积极因素将逐步释放。短期或将进入周线级别的反弹窗口期，但中期趋势性机会仍看不到。”海通期货股指期货研究员许青辰表示，当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，后期无需对盈利端过度悲观。节前海外流动性预期负面影响正被加速消化，节后地产信用风险亦将逐步落地，估值端负面因素将收敛。此外从日历效应来看，历年春节后市场表现要明显好于春节前。但是，反弹或只能是短期周线级别的，难以反转成中期趋势性的机会。如果将宏观杠杆率的变化看作内需的变化，经常项目差额变化看作外需的变化，A股的牛市往往发生在内外需求同步好转的时期，而熊市则往往发生在内外需同步转弱时。

　　在浙商期货股指期货研究员金辉看来，节后市场资金情绪略有好转。从个股涨跌分布数据来看，头三个交易日市场均呈现涨多跌少态势，赚钱效应表现极好。节后沪深两市成交额也出现一定幅度上行，但2月9日成交金额仅为9300亿元，依旧没有达到节前的万亿元规模。这表明尽管资金情绪好转，但当前投资者情绪仍未彻底修复，仍需要一定时间。从企业盈利前景角度来看，1月景气度数据预示着后续企业盈利或将继续压制指数。1月官方制造业与服务业PMI双双下行，1月官方制造业PMI50.1，距离荣枯线仅有一步之遥。此外，近期上游能源价格涨幅较大，预计1月通胀数据或将继续延续PPIRM>PPI>CPI的状况，当前企业成本端冲击影响仍然远大于营收增速的修复。“可以看到，短期市场情绪有所修复，但是后续市场的不确定性依旧存在，在相当长时间里资金或将继续偏好防守型策略，中期继续看好金融与消费板块。操作上，建议前期买IH卖IC头寸继续持有。”

　　对此，招金期货股指研究员温凯迪认为，盈利方面，预计一季度整体偏弱，社融等指标领先于实体三至四个季度，货币宽松与实体复苏之间需要一定的传导期，近期仍需面对来自地产周期下行、消费需求疲软、出口红利减弱等方面的压力，目前下行压力仍占主导，企业盈利承压。估值方面，中长期向好的概率较高。新增投资者数量已连续三个月同比负增，1月新发偏股型基金1028亿元，环比减少23.7%、同比减少77.1%，增量入市的节奏有一定放缓。受出口增速放缓、外围货币收紧等因素影响，人民币升值节奏或放缓，北向资金入市节奏可能同步放缓。“总体看，国内资本市场中长期向好的逻辑不变，短期增量入市节奏放缓，市场或处于弱势振荡格局。”