【玻璃月报】库存低位徘徊，市场稳中上行

概要

原文为2022年2月7日公开发布的《华泰期货玻璃月报20220207：库存低位徘徊，市场稳中上行》，限于篇幅本文择重简摘。

玻璃方面：期货盘面主力合约1月开盘1700元/吨，收盘2240元/吨，全月上涨540元/吨。现货方面华中地区价格止跌上涨，环比增长2.5%，本地贸易商囤货积极性增加，原片企业库存降至低位，临近春节放假，原片企业产销转弱；华东地区下游按需采购，无意存货，随着部分厂家价格上调，库存有所削减；华南地区月初随着漳州旗滨四线复产点火，部分企业执行按量优惠或保价政策，中下旬受外围市场涨价刺激，下游企业适量备货，价格略有上调；华北地区上半月需求减弱，下游观望心态浓厚，生产企业多推出优惠政策，价格有所下调，中下旬随着企业的陆续提价，经销商存货积极性有所提高；东北市场本月执行冬储价格为主，加工企业放假较早，刚性需求偏弱，下旬在周边市场上涨的影响下，多数厂家也提高了出厂价。本月浮法玻璃均价2054元/吨，环比上月底下跌了30元/吨，跌幅1.44%。除了华中、华北价格上涨外，其他区域环比均有不同程度下跌。
供给端：1月份，重庆赛德300吨放水冷修，湖北明弘700吨放水冷修，东台中玻600吨放水冷修；漳州旗滨800吨复产点火，湖北三峡700吨点火复产。国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条(5887.05万吨/年），其中在产261条，冷修停产36条，浮法产业企业开工率为87.88%，环比下降0.38%；产能利用率为87.90%，环比下降0.35%。
需求端：2021年12月全国房地产销售21302万平方米和20263亿元，环比上涨19%和17%，同比分别下降15.6%和17.8%。年末信贷环境迎来边际宽松，1月17日，央行超量继做到期中期借贷便利（MLF)，并下调MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率下降10个基点，继去年12月降准的又一大动作。
库存端：全国样本企业总库存3557.82万重箱，环比上月底下降4.4%，同比上涨29.74%，库存天数17.26天
综合来看，目前玻璃供给变化不大，由于春节假期来临，市场需求走弱，本月玻璃整体库存继续维持去库的节奏，建议逢低做多。
纯碱方面：期货盘面主力合约01月开盘2192元/吨，收盘2880元/吨，全月上涨688元/吨。现货端，1月纯碱现货市场呈现先跌后涨的趋势，上半月需求减弱，下游观望情绪浓厚，刚需采购，下半月随着下游玻璃厂涨价，节前备货，市场整体成交逐步活跃，期现价格同步上涨。
供给端：据隆众数据，1月纯碱产量245.64万吨，纯碱企业整体开工率82.99%，在产企业开工率85.59%。整体开工率波动不大，以稳为主，个人企业检修或减量。二月份冬奥会的举办，整体开工负荷将窄幅下调。
需求端：下游需求表现稳定，上半月需求有所回落，随着中下旬下游的涨价，需求明显提升，备货积极，但随着春节假期的临近，市场刚需拿货为主。隆众咨询统计，2021年12月份纯碱表观消费量192.84万吨，同比减少65.58万吨。
库存端：月初纯碱库存183.51万吨，月底纯碱库存149.14万吨，库存减少34.37万吨，降幅18.73%。其中，轻质碱月初83.94万吨，月底65.46万吨，减少18.48万吨；重质碱月初99.57万吨，月底83.68万吨，减少15.89万吨，降幅约16%。
综合来看，纯碱企业装置开工率变化不大，下游需求随着春节临近，需求减弱，刚需为主。全国库存依然维持去库态势，预计国内纯碱价格将呈现震荡上行走势。
策略：
玻璃方面，逢低做多，关注生产线及地产端的变化情况
纯碱方面，逢低做多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期