涨势正酣的镍，为何连续两个交易日跌近10%？

2022年1月21日夜盘，镍主力2203合约最高达到180880元/吨后，先是振荡，随后又急加速的下跌行情。周二沪镍主力合约2203大幅跳空低开于5日均线附近，上午9：28左右触及跌停，后于9：37开板，之后持续弱势振荡，午后14：00左右多头无力反抗，6个合约持续封死跌停板收盘。

　　涨势正酣的镍，为何突然“急刹车”？

　　国元期货有色金属分析师范芮告诉记者，近两日镍价高位止步与多方因素有关，一是有色板块近期整体联动性很高，板块整体由供应端带来的价格支撑短期已经充分内化至价格当中，而美联储1月议息会议的临近令板块不断关注宏观市场利空风险，金融属性较强的铜价率先滞涨等待，上周五起，除镍以外的其他有色金属价格均有不同程度回落，板块共振效应瓦解。二是镍价的低库存问题由来已久，而新能源汽车需求尚待更多时间兑现乐观预期，镍价反馈市场积极情绪后，仍需基本面实际支撑跟进，而春节前显然无法快速兑现。

　　“周一盘中，印尼青山高冰镍首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国的消息，引发镍价加快调整，高冰镍产能放量，溶解制造动力电池原料硫酸镍，将会令硫酸镍供应预期得到较大改善，而且也会令电解镍溶解制造硫酸镍的替代作用弱化，电解镍低库存紧迫性弱化，因此，引发获利了结进一步加剧。”方正中期期货镍分析师杨莉娜说。

　　范芮认为，本轮镍价快速上涨自1月11日开始，沪镍上破155000元/吨，伦镍则以向上跳空高开高走开启涨势。本轮镍价上涨主要得益于2022年新能源汽车购置补贴政策的发布，虽然今年新能源汽车补贴标准较去年退坡，但今年将是新能源补贴政策的最后一年，这令市场对于今年新能源汽车需求预期乐观。而由于全球能源紧张、制造业恢复以及新能源汽车自去年9月起持续产销火爆等因素共同影响，LME市场镍库存跌至2012年以来同期低位，沪镍库存更是跌至历史低位，供需双向驱动价格快速走高。

　　当前镍的交易逻辑是什么？

　　范芮认为，镍的低库存问题由来已久，而新能源汽车需求尚待更多时间兑现乐观预期，镍价反馈市场积极情绪后，仍需基本面实际支撑跟进，而春节前显然无法快速兑现。

　　“紧供应，硫酸镍供不应求，其原料来源中，镍的湿法冶炼中间品等供应增长缓慢，去年国内硫酸镍产量中半数来源于电解镍豆溶解，印尼湿法及火法冶炼产能释放均需要时间。需求预期，国内外新能源汽车高增长预期对动力电池需求的提振，不锈钢仍处于成长期对镍需求会继续保持增长，旺盛的双下游需求。宏观因素，当前处于流动性预期收紧前的时期。”杨莉娜补充说。

　　记者在采访中了解到，当前镍处于阶段对于低库存和供给端扰动因素充分反映后，在宏微观出现利空因素后的，在现货备货结束后的获利了结。

　　据悉，当前购销两淡，电解镍贸易几乎已经停滞，逐渐进入放假模式，节前相关镍产业链备货基本完成。国内外镍生产暂保持正常排产安排。

　　当前镍的风险点有哪些？后市展望情况如何？

　　“板块内共振效益瓦解、美元走强带来的镍价被动承压风险、春节前资金流向波动。”范芮说，由美联储鹰派行动预期带来的宏观市场利空风险尚有发酵空间，有色板块有望整体承压并拖累镍价。不过，全球镍库存低位问题短期无法有效改善，这是镍价面临的最大的价格支撑因素。新能源汽车产销乐观预期推涨镍价后，预期能否兑现仍待时间验证，而全球芯片短缺问题对汽车行业的生产影响也依然存在，镍价短期下跌空间并不会太大。

　　杨莉娜认为，镍出现较为显著的获利了结调整过程，后续市场风险情绪释放完全，市场需求若持续较好，但供给释放仍需要时间，那么镍市场将会继续交易供需的实际和预期差。镍价可能会保持偏强的走势，相关企业依然需要注意风险管理。

　　（期货日报）