: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

农产品年报 | 蛋价高位下的低迷预期,2022有望破局重生

农产品年报 | 蛋价高位下的低迷预期,2022有望破局重生

作者:中期研究院 农产品研究团队

时间:2021年12月31日

要点:

2021年鸡蛋期货可大体分为两阶段,第一阶段上半年延续去年第四季度去产能低存栏预期下的期货上涨,第二阶段5月之后市场逐渐掉头走存栏上涨价格高位回落预期,叠加现货承压,期货一路向下,即使在中秋国庆传统旺季都表现提振不大。

现货方面,整年鸡蛋价格较往年偏高,但由于成本高位,整个行业盈利水平不佳,补栏积极性不佳,存栏偏少。

基本面方面,由于饲料成本高企,养殖单位前期补栏积极性一般,夏季鸡苗补栏水平偏低,不过随着蛋价走高,9月后补栏量开始呈现增长趋势;淘鸡方面,由于待淘老鸡数量减少,国庆后养殖端有压栏迹象,不过随着春节前高淘期来临,淘鸡出栏量或将逐步增长;2022年随着旅游和餐饮业回暖,需求有望转好。

对于2022年,预计养殖端继续在成本收益之间博弈,而需求端维持则在需求恢复和价格高位之间博弈,现货下方支撑较强。期货预计走先抑后扬思路,年后合约承压,但之后合约会逐渐上涨,可于低位建多。

温馨提示:本文为报告摘选,如需获取完整版研报,敬请联系您的客户经理或就近营业网点(见文末联系方式)。<2022年环球期货云端策略报告会>三日直播已开启回放,点击文末“阅读原文"即可观看!


图片


一、2021年鸡蛋市场回顾


2021鸡蛋行业整体围绕去产能有否进行,同时表现两个显著特点:一是成本推动下蛋价维持较往年同期偏高水平,二是行业整体持续处于弱势盈利阶段。

2021年初由于河北主产区因疫情封城影响鸡蛋运输,市场上恐慌性补库,加上前期蛋价下跌过大,鸡蛋均价最高达到5.1元/斤。养殖利润较好促进补栏积极性提升。春节过后,蛋价并没有出现大幅掉价,一方面由于春节就地过节导致需求没有出现大幅下降,另一方面由于上一年度补栏量低导致开产较少,蛋价持续表现较强,一直持续到五一期间,全国均价再次站上5元大关,之后开始高位震荡。五一之后随着年初补栏的蛋鸡开产,鸡蛋供给增多,蛋价走弱,但仍整体保持在成本之上。下半年现货整体震荡为主,进入十月之后在蔬菜价格高涨、猪肉价格反弹带动下,鸡蛋再次上冲,依旧高位。

与现货不同,期货在2021年整体先扬后抑,5月之前延续2020年底的偏强走势,一方面走存栏较低的预期,加上疫情和节日备货提振,鸡蛋期货走势震荡偏强。五一之后随着季节性淡季来临,预期产能恢复加上蛋价高位压力偏大,期货偏离现货开始持续下跌。之后在10月之后在猪肉和蔬菜价格带动下鸡蛋期货随现货上涨,走了一波盘面修复,但之后依旧转跌。

图1-1:鸡蛋现货走势  单位:元/桶公斤

图片

资料来源:WIND、文华财经、中期研究院

图1-2:鸡蛋期货走势

图片

资料来源:WIND、文华财经、中期研究院




图片


二、基本面分析


(一)在产蛋鸡存栏——存栏近年低位,预计有望回升

2021年蛋鸡存栏相较近五年处于历史低位,1-11月蛋鸡平均存栏11.83亿羽,同比2020年减少9.47%。11月120日龄以下后备鸡占比15.64%,环比增长0.15%,120-450日龄蛋鸡占比74.45%,环比减少0.46%,450日龄以上蛋鸡占比9.91%,环比减少0.46%。蛋鸡存栏震荡下滑,9月之后有小幅回升,但幅度不明显,证明前期补栏不及预期。

图2-1:在产蛋鸡存栏量  单位:亿只

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-2:鸡龄结构

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院



(二)鸡苗补栏——补栏情况好转,但积极性仍不高

2021年蛋鸡补栏情况略好于2020年,2021年1-11月鸡苗总销量4.38亿羽,但相对前两年仍补栏较少,整体补栏情况与2017年持平。按照新补栏鸡四个月之后开产推算,老鸡正常淘汰不延淘的话,2022年1-3月之间的新开产蛋鸡稍有增加;4-5月的新开产蛋鸡量情况需要再继续关注12-1月的鸡苗补栏情况。

11月主产区代表市场平均空栏率11.84%,环比上涨0.1个百分点,同比上涨3.36个百分点。空栏率在剔除掉2019-2020扩产新增产能后,略高于正常年份。

图2-3:蛋鸡苗均价  单位:元/羽

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-4:空栏率

图片

资料来源:WIND、卓创咨讯、中期研究院

目前部分企业鸡苗订单排至12月下旬,部分排至2022年1月中旬,部分企业种蛋利用率在50%-80%,个别企业偏高,部分在30%左右。

目前行业在高成本低盈利状态下,整体补栏热情不高,而需求亦无亮点,后续补栏情况还要看市场行情能否好转。

图2-5:样本企业蛋鸡苗量

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-6:种蛋利用率

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院



(三)淘汰鸡——可淘老鸡不多,换羽延淘持续

2021年整体淘汰鸡情况先抑后扬,按照17个月老鸡淘汰周期算,2021年淘汰鸡对应2019年9月左右到2020年9月左右开产的蛋鸡,由于2020年补栏量不好,2021可淘老鸡有限。2021年1-11月蛋鸡淘汰量2670万羽,与2020年同期持平,相较前两年减少。从淘汰日龄来看,2021年存在延淘现象,11月平均淘汰日龄479天,由于12月可淘老鸡较少,预计还会继续延淘。

综合补栏淘汰情况,2022年一季度新开产蛋鸡小幅增加,老鸡延淘持续,不考虑疫情因素,存栏量第一季度增长。

图2-7:老鸡淘汰日龄  单位:日

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-8:淘鸡出栏量  单位:万只

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院



(四)需求端——需求不及预期,季节效应减弱

从消费数据看,2021年鸡蛋销量整体水平降低。鸡蛋产能偏低,价格高一定程度抑制消费,集中性消费减少间接减少鸡蛋需求,同时生猪价格降低,替代效应挤占鸡蛋需求。

2021年消费同样具有季节性特征,但季节性强度降低,主要因为节日期间人员流动性减少,集中性消费减少,导致鸡蛋需求季节性特征降低。

预计2022年由于疫情缓解,集中性消费提升加上消费能力恢复,鸡蛋需求会一定程度上恢复,同时考虑到猪肉价格走向,鸡蛋需求可能出现下半年略强于上半年。

图2-9:销区鸡蛋周销量  单位:吨/周

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院

图2-10:库存天数  单位:天

图片

资料来源:卓创咨讯、中期研究院



(五)养殖利润——成本维持高位,盈利情况不佳

2021年鸡蛋价格和淘鸡价格都处于高位,但同时饲料原料价格也高位运行,平均一斤鸡蛋全成本在3.8-4元水平。较高的饲料价格导致行业出现高蛋价、低盈利的局面,养殖户补栏积极性不高,换羽延淘现象较普遍。

预计2022年饲料原料会将保持高位暂不好下降,养殖成本依旧较高,抑制补栏热情,但同时延淘情况也会持续。需求情况有所提升,整体行业盈利状况有望改善。

图2-11:养殖利润  单位:元/只、元/斤

图片

资料来源:WIND、中期研究院

图2-12:蛋鸡饲料价格  单位:元/公斤

图片

资料来源:WIND、中期研究院



(六)替代品——生猪替代效应减弱,价格整体偏强

2021年上半年生猪价格持续下跌,5月之后在压栏和二次育肥的共同作用下猪价更是跌幅加大,作为主肉替代品的动物蛋白却没有因猪价下跌而减少需求,反而表现强势,尤其是禽类在产能减少和陈本支撑情况下价格坚挺,5月之后价格转弱,但由于成本依旧高位,价格降幅有限。

10月之后生猪价格反弹带动其他动物蛋白需求,禽类由于上半年补栏增加可供出栏,价格出现一定回落,9-10月出现旺季不旺情况,但10月底开始蔬菜等价格大涨同时带动禽类蛋类,价格又开始上行,至今,价格依旧保持相对较高位置。

图2-13:肉类价格变化

图片

资料来源:WIND、中期研究院

图2-14:果蔬类价格变化

图片

资料来源:WIND、中期研究院




图片


三、总结与策略


强现实弱预期,操作顺势而为

总体来看,2022年一季度蛋鸡存栏量可能维持2021年末趋势……

(请联系客户经理或您就近营业部,获取2022年度报告完整版)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表