豆粕 追高仍需谨慎

上周三以来，因市场担心南美大豆
产区旱情，大连豆粕探底回升，再次逼近前期振荡高点。展望后市，本周南美降雨将增加，旱情有望缓解，加之美豆出口不畅，国内豆粕供应转松，豆粕期货进一步反弹空间将较为有限。

南美旱情有望缓解

受拉尼娜影响，南美大豆产区出现旱情，包括美国农业部在内的市场机构大幅度调低南美大豆产量，巴西产量从最初的1.41亿—1.45亿吨下调到1.3亿—1.35亿吨，阿根廷大豆下调到4300万—4500万吨。因此，美豆以及内盘豆粕自去年12月中旬以来强劲反抽，走出去年下半年以来的最大一波反弹，给市场价格注入了大量的天气升水。然而，随着近期降雨增多，南美大豆长势有望改善。天气预报显示，本周在巴西南部和阿根廷大部，将出现较大面积的强降雨。由于该地区大豆尚处于生长早期，降雨增多将改善生长状况，大豆单产存在上调的可能。

另外，巴西中部地区天气晴朗，有利于早熟大豆收获。据巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至1月15日，巴西大豆收获进度达到1.7%，比一周前提高1.4%，比上年同期高出1.4%。巴西大豆收获上市，将挤占美豆出口市场份额。

美豆出口持续不旺

因需求较差，美豆出口持续不振。美国农业部上周五公布的出口销售报告显示，截至1月13日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增67.1万吨，处于市场预期的低端，周环比下降9%。

美豆出口装船形势更差。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至1月13日当周，美国大豆出口检验量为172.05万吨，高于前一周的98.55万吨，但低于去年同期的232.67万吨。迄今为止，2021/2022年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到3344.8万吨，同比减少23.0%。美国农业部在2022年1月份供需报告里预测2021/2022年度美国大豆出口量为20.50亿蒲式耳，和上月预测持平，较2020/2021年度的22.65亿蒲式耳仅减少9.49%。如果按照目前出口进度看，2021/2022年度美豆出口存在下调的可能。

豆粕供应依旧宽松

由于生猪价格下跌，近几个月生猪养殖规模萎缩，国内饲料产量连续数月环比下降。2021年大豆进口量较上年减少3.8%，这是2018年以来的首次年度降低。但即便如此，目前国内油厂大豆库存尚可，大豆压榨开工积极，豆粕库存有所恢复，豆粕供应相对充裕。据监测， 截至1月21日当周，纳入调查的111 家油厂大豆实际压榨量为 214.51 万吨，开机率为 74.56%，较前一周压榨量大增25.6万吨。

由于为春节备货，下游饲料厂加大了提货力度，饲料厂库存量明显增加。从养殖产品价格上看，养殖业后市仍不乐观，饲料产量存在继续走低的可能。虽然目前为销售旺季，但猪价仍然稳中有跌。

综上所述，随着南美大豆产区降雨，天气炒作恐告一段落。美豆出口形势不佳，给美豆带来利空影响。因需求不振，失去外盘豆类“撑腰打气”的内盘豆粕更难维持高位。内外交困，回落概率也许更大。（作者单位：金期投资）