华泰期货铜日报20220125：地缘冲突愈演愈烈，警惕铜价出现大幅震荡波动

原标题：华泰期货铜日报20220125：地缘冲突愈演愈烈，警惕铜价出现大幅震荡波动

现货方面：据SMM讯，春节前最后交易周，市场参与者寥寥，报价一路走低，但持货商出货意愿不同导致报价呈现差异性。早市，部分无资金压力且预期当月票存有一定需求下，持货商平水铜当月票始报于升水350元/吨左右彰显挺价情绪，部分持货商报于升水200元/吨，但无论哪种报价都较上周增幅明显，市场有价无市。随着盘面走低，且当月票需求较上周减少的情况下，持货商纷纷小幅调降至升水180元/吨才可见少量买盘，持货商为出货再度调降至升水120-150元/吨区间，市场依旧难见大量成交。好铜贵冶较为充裕，与金川大板等品牌之间难见大量价差，整体报于升水200元/吨以上，买盘仅于低价成交。湿法铜依旧难觅货源，成交清淡下报价随平水铜呈现同步调降之势，早市报于升水80元/吨，一路调降至升水40元/吨附近。

观点：

俄罗斯与乌克兰的紧张局势不止重创俄罗斯金融市场，西方世界、尤其是欧洲市场都受到波及。北约负责人警告，估计有10万名俄罗斯军队在边境集结，欧洲存在爆发新一轮冲突的风险。美国国防部发言人周一称，美国对欧洲目前局势深感关切，为了加强盟国的防御能力，美国已准备好向北约快速反应部队提供军事支援，以便加强部署，在必要时提供帮助。俄乌局势成为欧美股市盘中大跌的主要推手，美股盘中大跌后尾盘转涨，泛欧股指创逾一年半最大跌幅及三个月新低。

基本面来看，在低库存的支撑下，部分无资金压力的持货商依旧坚挺升水，沪铜升贴水上升，但无论是下游加工还是贸易商，市场参与者逐渐进入了放假状态，市场交投十分冷清，预计市场将依旧呈现差异化报价；广东电解铜库存连续2天增加，但增幅并不明显。虽然铜价走低，无奈大多数下游均已经放假，持货商为求出货背景下，华南铜升贴水下行。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间。进口方面，进口窗口持续关闭，LME0-3维持Back结构，市场交投继续维持低活跃度。库存方面，LME去库0.18万吨至9.76万吨，SHFE小幅累库0.03万吨至1.35万吨。

整体看来，地缘冲突愈演愈烈，警惕铜价出现大幅震荡波动操作上暂时以偏谨慎态度为主。

策略：

1.     单边：中性  2. 跨市：内外反套  3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1.     库存拐点  2.美债收益率持续走高  3.疫情风险加剧