焦点：剑指变相非法集资 中国恐难出互联网资管牌照

路透北京4月4日 - 继去年7月对互联网平台和各类交易场所合作进行清理整顿后，中国监管层再发文规范互联网资产管理业务，要求必须持牌经营。业内人士指出，此举主要针对互联网公司通过关联公司做收益权转让并份额化的模式，因这实际上属于变相非法集资。

他们并认为，互联网资管业务是个伪命题，不会出现所谓的”互联网资管”牌照；在中国资管业务目前实行分牌照管理的模式下，未来依托互联网公开发行、销售资管产品，将需要根据业务实质取得相应牌照才能开展。

“这个文件主要是针对互联网公司通过收益权转让模式无证从事资产管理、募集资金的行为。”一位接近央行的人士称。

两位消息人士周二透露，中国央行互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室发文明确，依托互联网以发行销售各类资产管理产品，包括但不限于”定向委托计划””定向融资计划””理财计划””资产管理计划””收益权转让”等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动，具体可能构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等。

据了解，互联网资管业务主要有两种模式，第一种是与地方金融资产交易所合作，将信托计划、定向融资计划等金融资产作为基础资产打包拆分，基础资产收益权通过金交所登记挂牌并转让，并通过自身互联网平台销售给众多的投资者。

在这个过程中，把上亿元人民币的融资需求拆成一系列独立的私募产品，每个产品人数上限限制在200人以内，在规避中国证券法规定的200人限制的同时也降低了投资门槛。不过，这种模式在去年《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》后已被叫停。

另一种则是互联网公司通过关联公司做收益权转让并份额化的模式。”这（第二种模式）是这次文件针对的重点，这事实上就是互联网公司开始变相非法集资了。”上述接近央行的人士称。

一位金融资产交易所人士表示，实际中确实存在这种业务模式，如一家互联网平台公司找到某资产管理公司成立定向投资计划，直接对客户端发售，资金则投向自己的关联公司的底层资产。

“一直也不明白这种做法的合规性，感觉还没有在金交所来发行的正规，最起码金交所还有产品虚拟户，资金清算也更清楚。”他称。

**互联网资管伪命题**

值得注意的是，央行指出”依托互联网公开发行、销售资产管理产品须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照”，但这并不意味着未来会有互联网资管牌照出台。

“私募基金销售的起点是100万元人民币，还只能是非公开，如果互联网资管能正名，起点还低于这个，谁还去做私募产品呢，”上述金融资产交易所人士称，”互联网资管本来就是个伪命题，本身产品信息就是公开的，就只能销售公募基金和一些保险产品，而这些都是需要持牌的。”

中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛亦指出，中国目前资产管理行业还是分牌照管理，央行出台的这个规定从内容看也是分行业、分业务、分领域的资产管理，应该不会有新的资管牌照出台。

“如果互联网金融企业要从事资产管理业务，必须获得它所销售产品的牌照，如一家公司如果有公募基金销售牌照，就可以通过互联网的方式去销售公募基金，”他称。

如东方财富(300059.SZ)全资子公司—天天基金网就取得了证监会基金销售牌照，成为中国首批四家独立基金销售机构之一。今年年初，腾讯(0700.HK)全资控股子公司—腾安信息科技取得证券投资基金销售业务资格，意味着腾讯正式获得基金销售牌照；而据媒体报导，此前腾讯通过成为好买财富第一大股东间接拥有基金销售资格。

“这次文件真正封杀的是没有牌照的机构，”尹振涛指出，”如一些网贷机构辟出一块儿专门做资产管理业务，以及一些地方金融资产交易所通过网络销售他们的产品，这些都是违规的。”

此外，有业内人士指出，还有不少企业借助微信公众号销售自己或代销其他机构的理财产品，亦属于违规行为。

对于文件提到的存量业务应当最迟于2018年6月底前压缩至零，有投资人对此较为担心。他对路透表示，其近期购买了某大型互联网公司理财平台的产品，期限一年以内，收益率约5%-6%，资金投向为信托计划，但再向下的底层资产情况无法获知。

“文件出台的速度好快，我还有很多没到期的理财呢，”他说，”我们是不能提前赎回理财产品的，感觉有一定压力，不知理财没到期这个公司怎么处理。”（完）