玉米、淀粉年报：需求不再如初见 供应变化引波动

摘要：

　　玉米：2021年玉米期价呈现区间波动，下游消费量维持高位构成其下方支撑，不过在小麦以及其他谷物的高替代打破了其季节性波动规律，叠加新季玉米丰产接力施压，整体价格表现为前高后低的走势。2022年玉米市场供应端来看，旧季丰产奠定2-4月市场压力，新季产量兑现路径影响4-9月市场预期，进口作为相对变量拉升价格的波动；需求端来看，市场的主要推动力依然是生猪产能的变化节奏。基于当前预期来看，玉米市场2022年上半年供应偏紧的矛盾比较突出，其中影响相对较大时点集聚在5月份，因此对于2205合约整体维持重心上移的判断，不过节后售粮压力以及政策性稻谷投放也很有可能会对其价格运行节奏形成拖累，目前对于2205合约整体维持2600-3000区间判断。操作方面建议下游养殖企业关注低位区间的买保机会。

　　淀粉：市场相对变化量有限，其价格波动的主要是围绕成本玉米与下游消费展开。2021年玉米淀粉市场依然是成本端影响大于消费端，整体呈现价格被动跟涨，消费下滑的变化，四季度能耗双控使得其市场出现了阶段性供需错配，利润的快速回升拉长了其供应的持续节奏。2022年玉米淀粉市场来看，消费端仍然缺乏有效增长驱动，整体依然是成本与需求的博弈，成本端构成其下方支撑，不过需求端乏力也构成其上方压力，目前对于2022年玉米淀粉价格整体维持区间波动判断，关注其阶段性需求变化。目前对于玉米淀粉2205合约维持2950-3300区间判断。操作方面建议上游企业关注高位区间的卖保机会。