产量恢复缓慢 棕榈油强势依旧

目前，马来西亚和印度尼西亚正处于季风雨季，工人无法进入棕榈林，加之新冠疫情持续，棕榈油产量恢复缓慢，国际油脂油料处于紧平衡的大格局之中。我国进入春节前的油脂消费旺季，而棕榈油、豆油等库存仍处于低位，棕榈油市场的强势格局有望延续。

马来西亚棕榈油仍在减产

马来西亚和印度尼西亚正处于季节性减产周期，加之劳工依旧紧缺，最近公布的马来西亚棕榈油产量依旧处于低位。SPPOMA公布的数据显示，1月的前半个月，马来西亚棕榈油产量环比下降20.86%。而近日汤加火山爆发引发海啸，马来西亚及其周边发生洪水灾害。预计1月份马来西亚棕榈油产量将较去年12月份继续下滑。

棕榈油进口成本依旧倒挂

虽然受到新冠疫情反复、性价比偏差、北半球冬季需求转淡的影响，但在产量降低的支撑下，马来西亚棕榈油价格较为坚挺。截至1月18日，马来西亚棕榈油离岸价格处于1364美元/吨，较两个月前的1370美元/吨变动不大，折合我国进口棕榈油理论到港成本10405元/吨，较一个月前仅降低148元/吨，较我国港口24度棕榈油现货10000—10050元/吨的报价高出超过300元/吨。我国棕榈油需求几乎百分之百依靠进口，而进口成本倒挂，必然会令我国未来棕榈油的进口量出现缩减。

棕榈油库存维持低位

尽管近段时间国内大豆(5849, 14.00, 0.24%)压榨量出现回升，但豆油库存仍处于98万吨左右，明显低于往年春节前后120万—130万吨的水平。并且，棕榈油进口倒挂持续，国内恰逢冬季棕榈油需求淡季，几无进口买船，近期国内棕榈油库存再度下滑到了52万吨附近。一旦春节后天气回暖，棕榈油需求增长，加之进口亏损持续，棕榈油进口到港数量减少，国内棕榈油的库存有继续降低可能，这便令国内棕榈油市场具有了潜在利多支持。

除此之外，市场传言印度计划降低棕榈油的进口关税，印度尼西亚能源部计划于2月份开始对含有40%生物柴油的混合汽车燃料实施道路检测，以保证以棕榈油为原料的生物燃料的正常消耗，这都成为支持棕榈油价格的利多题材。

图为棕榈油进口利润

综上所述，虽然国内棕榈油价格已经较高，豆油对其产生一定的替代，但国内棕榈油库存依旧偏低。马来西亚等国棕榈油市场继续受到减产支持，印度、印度尼西亚等国政策继续有利于棕榈油市场。因而初步判断，棕榈油在未来一段时间内，仍将维持偏强的价格走势。（作者单位：然厚商贸）