预期受损遭遇大跌 焦炭反弹到此为止？

　今日在12月地产投资数据公布后，黑色系商品震荡回落，其中双焦主力合约大幅下挫，回落到近半个月的低位，目前从逻辑上看，一方面是地产投资数据表现不佳，另一方面，焦炭(2942, -46.50, -1.56%)现货市场上目前第四轮提涨落地不畅，结合基本面来看，焦炭大幅下挫后未来将何去何从？

　　产量小幅增长 吨焦利润承压

　　目前焦炭供应上，周度数据上看焦碳产量继续小幅增长，上周Mysteel统计独立焦企全样本，剔除淘汰产能的利用率为73.7%，较上周增2.1%，焦炭日均产量62.7万吨较上周环比增加1.6万吨。从利润上看，焦企盈利较上周略有回落，主要是上游焦煤(2229, 0.00, 0.00%)供需偏紧价格坚挺，对下游钢厂第四轮提涨落地不畅，截止1月6日，据Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利203元/吨，较上一周涨145元/吨。

　　后续来看焦企在自身利润驱使以及各地秋冬环保因素制约依旧存在，焦企开工受到限制，产量预计出现大幅增长的难度较高，供应可能会维持当前的水平运行。

　　钢厂需求维持 空间存在制约

　　需求方面，由于下游钢厂持续复产，钢厂补库需求相应的也有所增加，焦炭需求上得以维持，数据上看上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.8%，环比上周增加1.6%，日均铁水产量213.7万吨，环比增加5.2万吨，铁水产量继续增长。目前钢厂复产下焦炭需求继续受到带动，不过需要注意钢厂复产力度对焦炭需求空间的制约，留意钢厂补库节奏的变化。

　　钢厂补库延续 即将进入尾声

　　最后库存上，目前在下游需求推动下焦化厂库存压力有所减轻，数据上上周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存107.2万吨环比上周减少4.5万吨。全国247家钢厂焦炭库存704.6万吨，环比上周增加15.9万吨，可用天数14.3天，较上周减少0.3天。后续来看，重点还是关注钢厂复产下的补库力度，逻辑上当前钢厂焦炭库存可用天数恢复至相对高位，后续可能还是需要由铁水产量继续回升来驱动补库。短期时间上临近春节，钢厂补库进入尾声，价格驱动减弱。

　　总结

　　目前焦炭供需格局偏紧，供应方面缓慢回升，需求在下游钢厂复产补库中被带动，不过虽然钢厂补货延续，但节前补库进入尾声，加之上周钢厂复产后利润开始收缩，焦炭提涨遭遇瓶颈，早间公布的地产投资数据表现不拖累整体黑色系品种表现，焦炭主力合约也出现回落。

　　后续来看，焦炭供应增长预计有限，需求方面则有望继续在钢厂复产下获得支撑，不过需要注意钢厂复产力度对焦炭需求空间的制约，同时复产预期也在逐步兑现之中，短期震荡看待，关注春节将近钢厂补库节奏的变化，中长期地产行业企稳预期依旧存在，关注终端需求的改善情况。