镍&不锈钢周报：印尼政策扰动，沪镍又创新高

　摘要

　　宏观面，美联储多位官员支持3月加息，国内通胀回落，商品市场存在一定压力。

　　产业方面，印尼可能对镍产品加征关税的消息扰动市场，叠加当前镍本就呈供应偏紧的状况，沪镍价格大幅上攻，不过当前镍价涨幅或已过度反应，后续回落概率较高；不锈钢价格受镍价带动，而春节临近，需求端对当前价格确认有限，后市不锈钢市场趋冷，价格方面或趋于平稳。

　　总的来说，印尼政策变化难以支撑镍价如此大的涨幅，沪镍或有回落空间，不锈钢市场趋淡，或震荡运行为主。沪镍2202合约参考区间155000-165000元/吨，SS2202合约参考区间17000-18000元/吨。

　　操作上，沪镍及不锈钢逢高做空。

　　不确定性风险：海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

　　一

　　行情回顾

　　本周沪镍表现强势，创下上市以来新高，主因印尼或加征镍铁产品出口关税消息影响；不锈钢冲高回落，虽然有镍价上涨带来成本支撑，但下游不太买账，现货涨幅相对有限，导致期货端涨势难以为继。

　　

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观面

　　1·1、国外：美联储加息预期持续增强

　　

　　美国通胀仍在高位，对消费构成压力，零售销售数据回落。

　　美联储官员快速转鹰，多位官员支持3月加息。

　　欧元区经济略有改善，失业率下行，投资者信心回暖。

　　综上，美联储加息预期持续强化，美债实际收益率上行，市场流动性面临萎缩风险，不过商品板块尚未显现明显的压力，后续仍应注意回调风险。

　　1·2、国内：通胀回落，进出口创新高

　　

　　中国CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。2021年12月份受猪肉价格降幅扩大影响，全国CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。当月PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，主要是因为保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低。全年来看，我国CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。

　　我国外贸规模首次突破6万亿美元关口。据海关统计，2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元人民币，比2020年增长21.4%；其中，出口21.73万亿元，增长21.2%；进口17.37万亿元，增长21.5%。以美元计价，2021年我国进出口规模达到6.05万亿美元，在2013年首次达到4万亿美元的8年后，年内跨过5万亿、6万亿美元两大台阶，达到历史高点。

　　乘联会数据显示，2021年12月乘用车市场零售达到210.5万辆，同比下降7.9%，环比增长15.9%；1-12月零售累计2014.6万辆，同比增长4.4%。其中，12月新能源乘用车零售47.5万辆，同比增128.8%，环比增25.4%，国内零售渗透率22.6%；1-12月新能源车零售298.9万辆，同比增169.1%。

　　2、基本面：印尼政策未定，镍价先行冲高

　　印尼政策或又生变数。2022年1月12日，印尼海洋与投资事务部副部长Septian HarioSeto表示，政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁出口征税。Seto说到，如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，并且税额随镍价增长而增加。征税主要目的是促进下游镍产业投资。

　　从中国自印尼镍铁进口来看，我国约84%的镍铁进口均来自于印尼，若征税政策最终实施，将使得我国镍铁使用成本上升。早在2021年6月，印尼政府就表示，计划限制附加值较低的镍产品出口，以发展当地镍产业链。不过，这一政策的实施可能尚需时日，近期镍价的涨幅也远超印尼官员提到的税率给价格带来的影响，镍价的上涨有反应过度之嫌。

　　镍矿方面，虽然国内港口镍矿走低，不过铁厂采购意愿较低，镍矿价格维持稳定。Mysteel数据显示，截止2022年1月14日，国内13港口镍矿库存943.21万吨，较上周减少6.66万吨。

　　镍铁方面，近期镍铁报价有所上扬，SMM数据显示高镍生铁均价1362.5元/镍，较前一周上升55元/镍，并且市场成交热度提升，成交价最高已至1400元/镍。临近春节，下游备货需求有所增加，叠加镍价的大幅上涨，拉动镍铁价格走高，当前电解镍与镍铁价差处在高位，预计镍铁价格将表现强势。

　　

　　不锈钢方面，本周不锈钢期货价格大起大落，不锈钢首先在镍价的大幅上涨带动下持续走高，不过由于现货市场在春节临近之下需求走弱，价格的上涨并未得到需求端的确认，现货端涨幅相对有限。目前不锈钢市场趋冷，市场逐渐进入假期节奏，价格方面或难有较大波动。库存方面，Mysteel数据显示，截止1月14日，无锡不锈钢库存35.94万吨，较上周增加0.03万吨，佛山不锈钢库存9.53万吨，较上周减少0.66万吨。

　　

　　策略

　　宏观面，美联储多位官员支持3月加息，国内通胀回落，商品市场存在一定压力。产业方面，印尼可能对镍产品加征关税的消息扰动市场，叠加当前镍本就呈供应偏紧的状况，沪镍价格大幅上攻，不过当前镍价涨幅或已过度反应，后续回落概率较高；不锈钢价格受镍价带动，而春节临近，需求端对当前价格确认有限，后市不锈钢市场趋冷，价格方面或趋于平稳。总的来说，印尼政策变化难以支撑镍价如此大的涨幅，沪镍或有回落空间，不锈钢市场趋淡，或震荡运行为主。沪镍2202合约参考区间155000-165000元/吨，SS2202合约参考区间17000-18000元/吨。

　　操作上，沪镍逢高做空，不锈钢暂观望。