【甜菜种植前景惨淡，该如何破解？退出OR提价？】1月17日白糖周报

　　甜菜种植前景惨淡

　　该如何破解？退出OR提价？

　　主要内容

　　上周，国际原油市场正式突破80美元大关，下一步或触及高价区域90-100区间，能源危机或再次来临。全球范围内通胀压力陡升，特别是欧美国家，近期正承受着高能源成本的煎熬，甚至有国家因为生活用天然气价格过高，而爆发了社会动乱，如哈萨克斯坦。在疫情还看不到结束，全球经济尚未恢复元气之际，能源价格高企，必然会转嫁至社会的方方面面。巴西国营公司Petrobras上周二宣布，将提高经销商的汽油和柴油的价格，分别为4.85%和8.08%。相信这一系列的变化，必然给原糖市场带来较为长远的影响。

　　虽然巴西下榨季甘蔗产量基本确定增产，或至5.6亿吨之上，但并不表示巴西糖产量同样会增加，相反，有可能会出现下降。就目前的糖醇比看，巴西糖厂增产原糖的意愿肯定不高，我们可以参考18/19或19/20这两个榨季巴西中南部地区的生产情况，同样是5.6-5.7亿吨的甘蔗产量，但中南部地区的糖产量仅在2800万吨左右，这两个榨季的甘蔗制糖比都是较低水平，为35-37%。目前原油价格已大幅超过当年同期水平，而原糖虽也有提高，但毕竟涨幅有限，巴西糖厂完全有动力将甘蔗制糖比降至40%以下，从而抵消甘蔗增产带来的利空影响。甚至如果甘蔗制糖比降至远超市场预期的37%以下水平，那么巴西产量就会不升反降，未来国际糖市走强也就有更多底气。

　　南亚地区增产因素基本已发酵，后期影响会逐步降低；北半球甜菜产区压榨情况整体已进入收尾阶段，产量变化也不会太大，下一步我们需要关注的是北半球甜菜糖产区的种植意愿情况，这将关系到下一个周期的甜菜产出。我们认为，甜菜产区整体的种植前景将面临收缩的局面。从近两个榨季的情况看，甜菜种植收益明显不如同纬度作物大豆、棉花、玉米等品种，北半球甜菜种植面积是否能够得到保持，都需要打一个问号，更别说扩大种植面积了。

　　本榨季我国甜菜产区可谓多灾多难，近日再受天气打击，临近尾声了又迎来冻灾，甜菜产量再次下跌10万吨，整体较上榨季下降55-60万吨，国内产量再次下降是近阶段国内糖企稳的重要动力之一。而下榨季，我们继续不看好国内甜菜产量的恢复能力，因为国内种植甜菜的收益实在是太差了，国家层面则有保护主粮安全的任务，不可能对内蒙、新疆甜菜种植进行大范围补贴，所以至少到目前为止我们看不到2022年甜菜种植局面扭转的迹象。未来国内这部分减少的产量最终需要通过增大进口量来弥补，造成的结果就是国内糖的定价能力再次受到削弱。

　　对于印度糖方面，建议投资者继续重点关注1月底的印度官方数据，一般1月底印度官方会对印度全年产量做一次新的预估，可能对市场产生较为深远的影响。

　　进口方面，加工糖目前仍没有价格竞争优势，进口窗口始终关闭，有利于消化国内库存、缓解南方产区新糖上市的压力。当然，如果内外盘继续收缩的话，后期国内进口窗口可能会打开，进而影响国内存量的消化进度。

　　总的来说，国内节前供应端仍存在一定的压力，但整体已过最艰难的时期。中期看，在原油较强的背景下，糖市存在长期利好，但需重点关注糖醇比利好是否能在未来几月得以兑现。