光大期货：报告利多兑现 油脂油料冲高回落

1、USDA 1月供需报告将巴西大豆(5807, 72.00, 1.26%)产量下调500万吨至1.39亿吨，阿根廷大豆产量下调300万吨至4650万吨，令全球大豆库存下调近700万吨至1.0732亿吨，库存消费比下调1.2个百分比至20.41%。报告下调幅度超过预期，这次报告确认了巴西大豆产量不及预期的情况，也表达对阿根廷产量的担忧，奠定了全球油籽产量不及预期库存缓解速度放慢的局面，市场对产量情绪又变得很敏感，为接下来阿根廷天气炒作埋下了伏笔。美豆方面，由于单产上调至51.4亿/蒲式尔，美豆产量上调0.1亿蒲式尔至44.35亿蒲式尔，美豆库存相应增加至3.5亿蒲式耳，库存消费比上调至8%。美国大豆供需改善，美豆价格弱于全球大豆价格。供需报告后，市场关注转向南美大豆产区天气、中国的采购节奏以及美联储货币政策预期的变化。考虑到阿根廷未来十五天降雨预期及中国采购节奏慢、巴西豆对美豆出口的挤占等，美豆价格还需要在1400美分以下位置重新蓄能，等待阿根廷天气题材。

　　2、 国内方面，上周全国疫情散点式爆发，对油厂开工和物流运输造成了冲击，东北、华北、华东、华南等沿海区域豆粕(3161, -40.00, -1.25%)现货价格几乎平价，区域贸易机会关闭。各个区域油厂开工率差异大，豆粕现货供需格局有差，华南一货难求，华北区域相对宽松。2月前国内大豆到港量整体有限，饲料企业节前备货、节后补货的刚性需求支撑下，豆粕现货价格有望延续偏紧格局，豆粕基差维持看涨观点。对于豆粕期货市场来说，现货坚挺对期货支撑有限，更多反映的是南美豆产量预期，5月合约价格节前或在3150-3250元/吨区间运行。方空间。

　　3、马来西亚棕榈(9036, 72.00, 0.80%)油发布的报告显示，12月底马棕油库存158万吨，九个月最低水平。马棕油1-2月处于季节性减产周期，马棕油产量难有好的表现，库存也很难有多大的累库空间，这些已经反应到期货价格和价差中。对于油脂市场来说，重要的是未来全球油脂需求的表现、黑海地区葵花油惜售状况什么时候改变以及南美豆油销售情况。从马棕油出口销售数据低迷及国内油脂消费旺季不旺的情况，我们对需求数据持悲观观点，因此预计国际油脂价格偏弱震荡，国内单边预计跟随走低。需求平淡更加突出，边际下降或明显，因豆棕与风味油现货价差缩下和总需求的回落。油脂终端库存预计呈缓慢攀升的状况。油脂基差除棕榈油外，其他预计回落。